20180413-太平洋-美亚柏科-300188.SZ-国内电子数据取证龙头深耕市场_多领域共振发展_41页_2mb

报告摘要

美亚柏科（300188）总结

核心内容

美亚柏科是国内电子数据取证领域的龙头企业，也是网络空间安全专家。公司已形成“四大产品+四大服务”主营业务体系，涵盖电子数据取证、大数据信息化平台、网络信息安全产品及专项执法装备，服务于公安、政府、企业及个人用户。公司2017年实现营收13.37亿元，同比增长33.94%，归母净利润为2.72亿元，同比增长48.78%，整体毛利率维持在60%以上，其中大数据信息化平台毛利率高达74.63%。

公司产品线丰富，拥有完整的电子取证解决方案，包括电子数据获取、数据恢复、数据分析等。代表性产品包括DC-8811取证魔方、FL-2000取证航母一体化智能取证工作站系统、FM-2008 P取证大师.V5、CR-2000恢复大师等，分别适用于不同场景，价格区间从3万到65万不等。此外，公司还推出“祥云城市公共安全平台”等大数据产品，已应用于厦门、沈阳等地，为城市公共安全管理提供全面服务。

公司通过“培训营销模式”拓展国内外市场，截至2017年底，累计培养国内外学员8万余人次。同时，公司积极开拓“一带一路”市场，产品已销售至多个国家。公司还通过外延并购和多方合作完善战略布局，如江苏税软、新德汇等子公司，为税务、刑侦等领域提供大数据解决方案。

主要观点

电子数据取证业务持续增长：公司市场份额接近50%，为行业龙头，公安刑侦、经侦等跨警种市场拓展迅速，2018-2020年预计新增50亿元市场容量。
大数据业务成为新增长点：公司自2015年开始布局大数据业务，2017年实现营收2.47亿元，增速达55.35%，未来有望进一步拓展至工商、税务、海关等领域。
网络信息安全业务快速增长：2017年营收8535万元，同比增长152.21%，受益于国家政策推动，未来市场空间广阔。
多元化战略推动业绩增长：公司正从电子数据取证向大数据、网络信息安全等领域拓展，提出“互联网+大数据”发展战略，提升整体竞争力。
盈利预测稳健：预计2018年、2019年、2020年EPS分别为0.73元、0.97元和1.21元，维持“买入”评级。

关键信息

财务指标：
- 总股本/流通：497/302百万股
- 总市值/流通：14,593/8,855百万元
- 2017年营收：13.37亿元，同比增长33.94%
- 2017年净利润：2.72亿元，同比增长48.78%
- 2017年毛利率：64.18%，其中电子数据取证产品毛利率58.54%，大数据信息化平台毛利率74.63%
业务布局：
- 四大产品：电子数据取证、专项执法装备、网络空间安全产品、大数据信息化平台
- 四大服务：存证云+、网络空间安全服务、数据服务、培训及技术支持增值服务
市场拓展：
- 渠道下沉：覆盖区县级单位，产品由高性能设备向基本配置转型
- 行业拓展：从公安向检察院、工商、税务、海关等多行业拓展
- 国际市场：通过培训带动销售，拓展至“一带一路”沿线国家
政策支持：
- 国家鼓励政策推动电子数据取证和大数据业务发展
- 多项政策如《“十三五”国家信息化规划》、《促进大数据发展行动纲要》等支持大数据和信息安全产业
投资建议：
- 维持“买入”评级，预计2018年、2019年EPS分别为0.73元和0.97元
- 风险提示包括区县及行业拓展进度、政府政策落地情况等不确定性