20180324-万联证券-宏观策略_中美贸易战专题_12页_942kb

中美贸易战专题总结

核心内容

中美贸易战是2018年3月22日由美国总统特朗普依据“301条款”发起的，涉及对从中国进口的商品大规模征收关税，并限制中国企业对美投资并购。此次贸易战标志着中美两国在经济利益和全球话语权上的冲突加剧，对全球市场及中国经济产生深远影响。

主要观点

• 贸易战动因：短期来看，特朗普希望通过贸易保护主义政策赢得中期选举支持；长期来看，中美在全球经济格局中的地位变化及经济战略差异是根本原因。
• 历史背景：美国历史上多次发动贸易战，包括与日本、欧盟等的贸易摩擦，通常以双方谈判妥协结束。
• 贸易战路径：预计中美贸易战可能有三种发展路径，其中“相互妥协”可能性最大，而“升级”可能性最小但后果最严重。
• 行业影响：美国对中国征收关税主要针对中低端机电、机械制品等，中国则可能对美国农产品、汽车和飞机零部件加征关税。贸易战将对A股市场产生负面影响，尤其是风险偏好下降和经济增长不确定性增加。
• A股影响：贸易战导致全球风险偏好下降，A股市场表现受限。农业、黄金等板块可能成为投资机会，建议投资者在贸易战未结束前保持谨慎。

关键信息

美国“301条款”介绍

• “301条款”是美国《1974年贸易法》第301条的俗称，授权美国政府对外国的不公平贸易行为采取制裁措施。
• 该条款基本程序包括：每年提交《国别贸易障碍评估报告》，列出贸易伙伴名单，进行调查，最终与对方磋商或采取报复措施。

中美经济利益冲突

• 中美GDP地位变化：中国GDP在2010年成为世界第二大经济体，预计在本世纪中叶将超越美国成为第一大经济体。
• 全球经济贡献：中国对世界经济增长的贡献率远高于美国，IMF数据显示，2016年中国贡献率高达39.6%，而美国仅为16.6%。
• 经济战略差异：美国推动制造业回流，中国则通过供给侧改革和“一带一路”战略扩大国际影响力。
• 科技领域竞争：中国在高科技领域（如量子通信、高铁）已取得领先地位，对美国形成挑战。

中美贸易结构

• 中国对美出口：主要集中在机电、杂项制品、纺织品等，占对美出口的45.92%。
• 中国对美进口：主要集中在机电设备、车辆、航空器、植物制品（如农产品）等，占对美进口的22.42%。

对A股的影响

• 风险偏好下降：贸易战引发全球避险情绪，A股风险偏好回落。
• 经济增长不确定性：出口受阻将影响GDP增速，特别是周期性行业盈利增速下滑。
• 市场利率回落：国债期货价格上涨，长期利率回落，货币政策边际宽松预期升温。

应对策略建议

• 市场表现预期：A股在贸易战结束前难以出现全面行情，建议投资者保持适度谨慎。
• 投资机会：农业、黄金等板块可能受益于贸易战带来的避险需求，可逢低关注。
• 风险提示：贸易战升级、国内经济超预期下滑是主要风险。

行业与公司投资评级

风险提示

• 中美贸易战升级将对全球经济和市场造成更大冲击。
• 国内经济若出现超预期下滑，将对A股市场形成压力。

基准指数

• 沪深300指数

信息披露

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