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中美贸易战专题总结

核心内容

中美贸易战始于2018年3月22日，特朗普签署总统备忘录，依据“301条款”对中国进口商品大规模征税，并限制中国企业对美投资并购。这是美国对中国开出的最大贸易“罚单”，标志着中美贸易战正式打响。中国随后宣布对美国农产品加征关税，后续可能对汽车和飞机零部件加征关税。中美贸易战对全球经济和资本市场产生了深远影响，尤其对A股市场形成压力。

主要观点

1. 贸易战动因

   • 短期：特朗普的政治诉求，如应对中期选举压力、扭转贸易逆差。
   • 长期：中美经济地位和战略思想差异，中国崛起对美国经济话语权形成挑战。

2. 贸易战可能路径

   • 路径一：中美双方相互妥协，两个月内达成协议，可能性最大。
   • 路径二：双方互不让步，但贸易战可控，拖延时间较长。
   • 路径三：贸易战扩大和升级，可能性最小但后果最严重。

3. 美国制裁重点

   • 主要针对中国中低端机电、机械制品等出口产品。
   • 中国已对美国农产品（如水果、猪肉）加征关税，未来可能扩展至汽车和飞机零部件。

4. 对A股市场的影响

   • 全球风险偏好下降，A股市场风险偏好回落。
   • 中国外贸对GDP增长贡献较大，贸易战可能加剧经济增长不确定性。
   • 市场长期利率回落，货币政策边际宽松，但受去杠杆影响难以大幅转向。
   • 市场表现受限，难以出现全面行情，建议投资者适度谨慎。

关键信息

• “301条款”简介
  “301条款”是美国《1974年贸易法》第301条的俗称，赋予总统单边制裁外国不公平贸易行为的权力。该条款经过多次修订，已形成完备的制度体系。

• 中美贸易结构

  • 中国对美出口以机电、杂项制品、纺织品为主。
  • 美国对华出口集中于机械设备、农产品、车辆航空品等。

• 贸易数据

  • 2017年中美贸易总额为5883亿美元，中国对美贸易顺差为2779亿美元。
  • 中国是美国第一大贸易伙伴，占美国外贸总量的11.25%。

• 经济影响

  • 中国外贸对GDP贡献率高达9.8%，若贸易下滑可能影响经济增速。
  • 中国对美出口占比高，贸易战升级将对中国造成更大冲击。

• 应对策略建议

  • 建议投资者在贸易战结束前保持谨慎，防范黑天鹅事件。
  • 农业、黄金等板块可能有投资机会，可逢低关注。

风险提示

• 中美贸易战升级。
• 国内经济超预期下滑。

行业与公司投资评级

基准指数

• 沪深300指数

分析师信息

• 宋江波
  执业证书编号：S0270516070001
  电话：021-60883490
  邮箱：Songjb@wlzq.com.cn

• 胡红伟
  执业证书编号：S0270516020001
  电话：021-60883496
  邮箱：huhw@wlzq.com.cn

• 联系人：常丹丹
  电话：021-60883482
  邮箱：changdd@wlzq.com.cn

数据与图表来源

• 表1：近年来中国对国际经济有重大影响的经济事件
• 表2：历史上美日欧的典型贸易战
• 表3：中国对美出口前十大商品
• 表4：中国对美进口前十大商品
• 图1：中美GDP占全球GDP比重
• 图2：中美经济对世界经济增长的贡献率（世行数据）
• 图3：中美经济对世界经济增长的贡献率（IMF数据）
• 图4：中美历年贸易数据
• 图5：进出口贸易对GDP增长贡献率
• 图6：进出口贸易对GDP增长的拉动
• 数据来源：wind，万联证券研究所