20170715-兴业证券-休闲服务行业周报：万达退出文旅项目，凯撒预计中报业绩增长超100_18页_1mb

文档总结

核心内容概述

本报告是2017年7月15日发布的行业分析报告，聚焦于中国旅游及相关社会服务行业的市场动态、公司业绩及投资建议。报告指出，旅游行业在2017年中报表现强劲，尤其是凯撒旅游预计实现业绩增长超过100%。同时，报告分析了行业趋势、重点公司动态及未来投资机会，为投资者提供了详细的行业和个股分析。

主要观点

1. 行业表现：

   • 本周（07.10-07.15），申万休闲服务指数相对沪深300下跌2.44%，但整体估值水平较历史均值约溢价1.8%。
   • 旅游板块PE估值（TTM）为41.7X，高于2004-2017年均值40.9X，表明当前估值偏高。
   • 景区类公司PE（TTM）为34.8X，低于历史均值44.1X，显示其估值处于历史较低水平。

2. 重点公司动态：

   • 凯撒旅游：预计2017年上半年实现归母净利1.2-1.4亿元，同比增长110.76%-145.88%，表现亮眼。
   • 中国国旅：获得香港国际机场烟酒产品经营牌照，有望提升毛利率，公司盈利预测乐观。
   • 中青旅：获得2.6亿元政府补贴，EPS预期提升，长期看好其核心景区表现。
   • 锦江股份：RevPAR数据显著提升，期待国企改革带来的业绩增长。
   • 张家界：收到政府拨款，推进重点项目，受益于高铁建设。
   • 黄山旅游：受益于低基数效应和高铁通车预期，预计2017年净利润增长显著。

3. 行业趋势与机会：

   • 旅游与互联网融合：腾邦国际通过构建“旅游×互联网×金融”生态圈，实现业绩平稳增长。
   • 国企改革：多家公司受益于国企改革，如桂林旅游、云南旅游等，提升公司治理效率。
   • 消费升级：中高端酒店市场持续增长，首旅酒店等公司受益于消费升级。
   • 新兴技术应用：VR技术被引入旅游零售店，空中WiFi覆盖率预计在2022年超过50%，提升旅游体验。
   • 国际旅游项目：如“盛世公主号”首航，以及平潭国际旅游岛建设，显示中国旅游市场国际化趋势。

4. 投资建议：

   • 优质龙头白马股：包括中青旅、中国国旅、锦江股份、黄山旅游等，预计在低估值下有良好表现。
   • 弹性标的：如凯撒旅游、三湘印象、峨眉山A、长白山等，受益于旅游业务回暖及国企改革。
   • 国企改革相关公司：如华侨城相关企业、桂林旅游、云南旅游等，预期在改革中受益。
   • 新兴产业：如荣泰健康，受益于居民健康意识提升和海外市场拓展。
   • 美股相关：如携程、华住，作为旅游相关企业，有长期投资价值。

关键信息

重点公司盈利预测与评级

重点推荐个股及理由

风险提示

1. 社会服务行业系统性风险；
2. 公司治理风险；
3. 二级股票市场的系统性风险。

未来一周上市公司大事提醒

• 07-17：云南旅游股东大会现场会议登记起始；
• 07-17：全聚德限售股份上市流通；
• 07-18：云南旅游股东大会召开；
• 07-19：中青旅分红股权登记；
• 07-20：中青旅分红派息/除权；
• 07-21：西安旅游复牌。