20170717-申万宏源-休闲服务行业周报：中报业绩预期稳中有进，万达转让旗下文旅酒店_19页_1mb

报告摘要

文档内容总结

核心内容概述

本报告为申万宏源研究发布的2017年7月17日休闲服务行业周报，重点分析了休闲服务行业的市场表现、中报业绩预期、投资策略、重点公司动态及行业大事回顾等内容。报告指出，随着消费升级，休闲度假游正在取代传统观光游成为旅游业增长的核心引擎，行业整体看好。

主要观点

行业整体表现：
- 休闲服务指数下跌1.15%，相对沪深300指数下跌2.44%，在申万一级行业中排名第13位。
- 银行和非银金融涨幅居前，而创业板表现较差，业绩下滑风险显现。
- 三季度将进入旅游旺季，旅游板块整体处于中游，建议关注中长期布局机会。
中报业绩预期：
- 多家公司发布中报业绩预告，整体业绩表现稳中有升，但部分公司因外延或非经常性损益影响，业绩增长显著。
- 增速高于50%的公司有7家，包括北部湾旅、桂林旅游、首旅酒店等；增速在20%-50%的公司有6家，如三特索道、宋城演艺等；增速在0%-20%的公司有10家，如中青旅、峨眉山A等；增速为负的公司有6家，如三湘印象、云南旅游、西藏旅游等。
投资建议：
- 建议关注大市值、低估值、业绩确定性强、兼顾成长性的标的，首选中青旅、中国国旅和峨眉山A。
- 重点推荐宋城演艺、首旅酒店、北部湾旅、黄山旅游、张家界、三特索道等公司。
- 下半年投资主线包括：休闲游发展趋势、科技驱动精细化管理、政策导向的行业主赛道。
重点公司动态：
- 万达商业与融创中国签订631.7亿元转让协议，出售13个文旅项目和76家酒店，推动公司轻资产化。
- 九华旅游上半年实现营收2.44亿元，净利润增长17.28%，主要得益于新项目投产及业务拓展。
- 张家界非公开发行股票，募资用于景区开发。
- 中国国旅与机场管理局签署特许经营协议，拓展免税业务。
行业大事回顾：
- 中央网信办关闭74家严重违规失信旅游网站，推动行业诚信建设。
- 国家旅游局“春季行动”检查13410家旅游企业，立案809起，推动市场秩序整顿。
- 上海计划开行76趟旅游专列，拓展旅游线路。
- 卡塔尔对中国公民实行落地签证政策，推动中卡旅游交流。
- 中泰高铁首段项目获批，推动区域旅游发展。
- 海航基础收购巴西里约热内卢机场51%股权，拓展国际旅游资源。

关键信息

市场表现：
- 休闲服务板块整体表现弱于市场，但旅游综合指数小幅上涨。
- 个股中，中国国旅涨幅最大，九华旅游跌幅最大。
- 换手率方面，西安饮食、曲江文旅、九华旅游较高，黄山旅游、三湘印象、云南旅游较低。
估值与盈利预测：
- 行业重点公司估值均值在30-40倍之间，部分公司PE低于行业均值，如首旅酒店、岭南控股等。
- 盈利预测显示，部分公司如九华旅游、黄山旅游、峨眉山A等预计2017年中报业绩增长明显。
投资策略：
- 下半年建议关注休闲游、科技驱动、政策导向三大投资主线。
- 重点推荐中青旅、中国国旅、峨眉山A，同时关注宋城演艺、首旅酒店等公司。

行业分析

消费升级：
- 休闲度假游取代传统观光游，成为旅游业增长的核心引擎。
- 消费结构合理增长是可持续增长的关键。
行业结构优化：
- 景区、酒店、旅行社等细分行业出现分化，传统景区增速较低，休闲类景区增长较快。
- 酒店行业集中度提升，经营指标回升，预计全年维持复苏态势。
- 旅行社行业需深耕服务和产品，以应对市场变化。
政策影响：
- 国家旅游局推动旅游市场秩序整顿，加强监管。
- 免税行业迎来变革元年，政策鼓励消费回流，带来高增长机会。

风险提示

行业风险：
- 索道安全事故风险、重大疫情及自然灾害风险等。
- 资本端风险，如万达出售文旅项目可能影响行业投资热潮。
市场风险：
- 汇率波动、政策调整、市场风格变化等。

总结

本报告综合分析了2017年7月休闲服务行业的市场表现、中报业绩、投资策略及行业动态，强调休闲度假游将成为旅游业增长的核心引擎。建议投资者关注大市值、低估值、业绩确定性强且具备成长性的标的，重点推荐中青旅、中国国旅、峨眉山A等公司。同时，提醒投资者注意行业及市场风险，如汇率波动、政策调整及突发事件等。

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