20240327-国金证券-碧桂园服务-06098.HK-应收款大幅减值_轻装上阵再出发_4页_907kb

碧桂园服务2023年业绩总结

• 收入表现：2023年实现收入42612亿元，同比增长30%，但略低于市场预期。
• 盈利下滑：归母净利润292亿元，同比下滑85%；核心归母净利润同比下滑216%，主要由应收账款减值（3133亿元，同比增加2535亿元）和商誉减值（1476亿元）驱动。
• 业务结构：
  • 非业主增值服务收入同比下滑66%；
  • 商业运营服务收入同比下滑212%；
  • 基础物管收入2470亿元，同比增长81%，收入占比升至58%；
  • 收费面积同比增长101%至96亿方，合同面积同比增长19%至163亿方。
• 财务健康：净现金达1107亿元，同比增长235%；销售费用率和管理费用率分别下降0.3pct和1.2pct。
• 分红政策：末期及特别股息为0.2946元/股，派息比例维持25%，股息率达605%。
• 展望调整：下调2024-26年归母净利润预测至103亿、144亿、151亿元，对应PE分别为159x、113x、108x，维持“增持”评级。

备注：业绩下跌主要受减值拖累，基础物管和收费面积增长为亮点。