20210328-国信期货-铁合金季报_合金有望重拾涨势_11页_1mb

国信期货铁合金季报总结

核心内容

本报告分析了2021年3月铁合金市场行情及供需情况，重点聚焦硅铁与锰硅两种主要合金品种。报告指出，三月合金价格期现背离，期货大幅下跌，而现货价格总体回升，基差由极端负值转为偏高正值，显示出市场预期与实际价格之间的差异正在缩小。

主要观点

1. 期货价格走势

• 硅铁2105合约3月下跌818元/吨，跌幅10.49%，达6978元/吨。
• 锰硅2105合约3月下跌722元/吨，跌幅9.46%，达6910元/吨。
• 期货持仓量仍处于高位，硅铁持仓14.5万手，折合现货70多万吨，相当于1个半月的产量；锰硅持仓13.0万手，处于历史偏高位置。
• 5月合约可能面临多头挤仓，基差回归的可能性较大。

2. 现货价格表现

• 硅铁现货价格高位运行，1月标志性钢厂定标价7200元/吨，2月、3月均为7600元/吨。
• 锰硅现货价格小幅上涨，北方价格从6800元/吨涨至7075元/吨后回落至6925元/吨，标志性钢厂3月定价7350元/吨。
• 现货价格波动小于期货，且期货贴水现货，表明市场预期偏弱。

3. 供需分析

• 硅铁供给：3月硅铁企业开工率与产量迅速下降，主要受内蒙能耗“双控”政策影响，3月为季度考核的最后一个月，部分城市开始限产。此外，内蒙、甘肃等地对限制及淘汰产能加电费，导致部分产能成本上升，进一步限制供应。
• 硅铁需求：硅铁需求在炼钢行业保持稳定，金属镁需求占15%。2021年1-2月，全国粗钢、生铁、钢材产量同比大幅增长，显示需求强劲。
• 锰硅供给：锰硅产量受政策限电影响，增长幅度小于硅铁。内蒙等地对限制类产能加电费，提升生产成本，预计未来产量受限。
• 锰硅需求：锰硅主要用于炼钢行业，特别是钢筋生产。2021年1-2月螺纹钢产量同比增长19.0%，显示需求较好。

4. 成本与利润

• 硅铁成本因电费上涨而提升，约70%的产能拥有自备电厂，成本影响较小，其余产能成本上涨820元/吨，导致利润下滑至200元/吨。
• 锰硅成本因锰矿价格波动和电费政策而变化，北方锰硅成本达6107元/吨，加上运费6457元/吨，若成本提升420元/吨，将达6877元/吨。北方利润在500-800元/吨，南方利润维持在400元/吨。

5. 市场展望

• 4月合金价格有望重拾涨势。
• 2季度整体走势取决于钢材去产能进度及各地合金生产政策的调整。

关键信息

• 硅铁：3月产量迅速下降，主要受政策影响，未来供应可能不足。
• 锰硅：3月锰矿库存回落，生产平稳，需求较好，但政策和成本因素限制产量。
• 基差：硅铁和锰硅基差均从负值转为正值，表明现货价格相对期货价格有所支撑。
• 持仓：硅铁和锰硅期货2105合约持仓量较高，市场多空分歧大，未来可能面临挤仓风险。
• 成本与利润：电费政策和锰矿价格对硅铁、锰硅成本产生显著影响，利润水平波动较大。

数据来源与免责声明

• 数据来源：Mysteel、国家统计局、博易大师等。
• 报告由国信期货撰写，未经授权不得复制、发布或修改。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，不保证观点不会变更。

分析师信息

• 分析师：李文婧
• 从业资格号：F3069340
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