20200801-安信证券-国防军工行业动态分析_维持军工Q3配置观点不变_9页_1mb

报告摘要

维持军工Q3配置观点不变总结

核心内容

本报告分析了军工板块在2020年第三季度的表现及未来配置价值。整体来看，军工板块在本周表现相对平淡，但仍有部分个股表现突出，显示出行业内的增长潜力。报告指出，军工Q3具备配置价值，主要基于十四五期间战斗机和航天相关特种装备需求显著增加、行业基本面稳健增长、估值处于相对低位、机构配置仍较低以及市场乐观氛围等因素。当前军工板块尚未出现泡沫化迹象，仍具有投资价值。

主要观点

军工行情进入第二阶段
军工行情从第一阶段向有基本面、估值合理的标的扩散。第一阶段中，中航沈飞等龙头股因产业链信息驱动表现突出，推动估值中枢上移。当前应关注基本面优质、涨幅不大的标的，尤其是航空装备、信息化和新材料等方向。
重点关注方向
- 国防信息化：具备高成长性，作为TMT在军工板块的映射，估值具备向上空间。由于美国对我国军工企业实施出口管制，国内对高端电子元器件的国产化替代需求迫切，军工信息化有望率先兑现利润。推荐标的包括：航天发展、睿创微纳、紫光国微、振华科技、七一二、海格通信等。
- 航空装备：需求明确，预计随着国防预算向海空军倾斜，军机换装将加速。十四五期间航空装备将呈现高景气，带动产业链业绩提升。推荐标的包括：中航沈飞、航发动力、中航机电、爱乐达、北摩高科等。
- 航天相关特种装备：如东风系列、红旗系列等，是现代化战争中的重要装备。预计在十四五期间将实现高增长，优先选择业务占比高、业绩弹性大的标的。推荐标的包括：航天电器、红相股份、天箭科技、菲利华、亚光科技等。
军工板块整体估值情况
中证军工PE-TTM为67倍，但板块内存在业绩分化。部分公司市盈率在20-30倍左右，估值与业绩增长匹配度较高。市场对优秀公司估值容忍度可能进一步提升。

关键信息

板块表现：
本周上证综指上涨3.54%，深证成指上涨5.43%，创业板指上涨6.38%，而军工板块整体表现分化，中证军工上涨0.78%，中信军工上涨1.48%，申万军工下跌0.64%。
个股表现：
本周涨幅前五的个股为：铂利特（43.24%）、振华科技（29.96%）、宗申动力（22.98%）、北斗星通（20.94%）、ST抚钢（19.32%）。跌幅前五的个股为：长鹰信质（-13.90%）、中船防务（-13.29%）、航天晨光（-12.86%）、航天彩虹（-11.77%）、天海防务（-11.25%）。
重点公司估值及业绩：
重点公司如航天发展、振华科技、海格通信等，其PE和净利润预测显示未来业绩增长潜力较大。部分公司如光威复材、中航高科等，预计未来2-3年保持30%左右的增长，估值容忍度较高。
风险提示：
军工板块存在国防信息化建设节奏低于预期的风险。

重点推荐标的

信息化方向：航天发展、睿创微纳、紫光国微、振华科技、七一二、海格通信
航空装备方向：中航沈飞、航发动力、中航机电、爱乐达、北摩高科
航天特种装备方向：航天电器、红相股份、天箭科技、菲利华、亚光科技

行业评级体系

收益评级：
- 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上
- 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数相差-10%至10%
- 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上
风险评级：
- A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动
- B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数波动

行业动态与公告

行业新闻：
- 7月27日：韩美联合军演规模缩水，俄罗斯在远东地区开展大规模军演，美军在东海活动频繁，日本计划部署“战斧”导弹，韩国计划购买F-35B战机。
- 7月28日：中印脱离接触，俄罗斯战机拦截美军侦察机，央视曝光055万吨大驱演练画面。
- 7月29日：我国首次火星探测任务天问一号传回地月合影，韩国军事通信卫星进入同步轨道。
- 7月30日：美军派P-8A进入南海，日本曝光KC-46A空中加油机，俄军防空导弹可防无人机。
- 7月31日：北斗三号全球卫星导航系统正式开通，日本拟部署卫星群用于导弹防御。
公司公告：
包括减持、回购、政府补助、股权交易、合同签订等信息，部分公司如振华科技、海格通信、宝钛股份等业绩增长显著，而部分公司如海特高新、航天长峰等业绩出现下滑。