20211026-天风证券-华致酒行-300755.SZ-21Q3归母净利润同增101_渠道扩张+名酒供应链拓展效果明显带动业绩增长_6页_970kb

华致酒行（300755）2021年三季报总结

核心内容概览

华致酒行在2021年前三季度实现营业收入59.72亿元，同比增长62.25%；归母净利润5.81亿元，同比增长81.33%。其中，2021年第三季度营业收入20.18亿元，同比增长53.08%；归母净利润2.15亿元，同比增长100.54%。公司业绩增长主要得益于渠道扩张、品牌效应增强及名酒供应链的拓展。

主要观点

收入增长

• 2021年前三季度：营业收入59.72亿元，同比增长62.25%。
• 季度表现：
  • 2021Q1：23.5亿元，同比增长81.74%
  • 2021Q2：16.0亿元，同比增长49.93%
  • 2021Q3：20.2亿元，同比增长53.08%
• 增长原因：
  • 品牌效应增强，"买真酒到华致"和"买名酒到华致"理念被广泛接受。
  • 直供终端门店和连锁门店数量与质量提升，客户黏性增强，分销能力提高。
  • 全球名酒供应链拓展，定制精品酒及名酒销售大幅增长。

毛利率提升

• 前三季度整体毛利率：21.16%，同比增长1.44个百分点。
• 季度毛利率：
  • 2021Q1：20.62%，同比上升1.14个百分点
  • 2021Q2：23.85%，同比上升5.98个百分点
  • 2021Q3：19.67%，同比下降1.78个百分点
• 毛利率变化原因：精品酒销售占比提升，带动整体毛利率上升。

费用率下降

• 前三季度期间费用率：8.98%，同比下降0.51个百分点。
• 季度费用率：
  • 2021Q3销售费用率5.8%，同比下降2.25个百分点
  • 2021Q3管理费用率1.49%，同比下降1.01个百分点
  • 2021Q3财务费用率0.10%，同比下降0.03个百分点
• 费用控制成效：公司通过优化运营和成本管理，有效降低了费用支出。

利润增长

• 前三季度归母净利润：5.81亿元，同比增长81.33%。
• 扣非归母净利润：5.64亿元，同比增长91.88%。
• 季度利润：
  • 2021Q1：1.9亿元，同比增长95.2%
  • 2021Q2：1.8亿元，同比增长51.8%
  • 2021Q3：2.1亿元，同比增长100.54%
• 净利率变化：
  • 2021Q1：8.19%，同比上升0.53个百分点
  • 2021Q2：11.13%，同比下降0.05个百分点
  • 2021Q3：10.61%，同比上升2.6个百分点
• 利润增长原因：
  • 名酒供应链拓展，带动定制精品酒及名酒销售。
  • 门店数量和质量提升，高毛利产品占比提高。

关键信息

现金流情况

• 前三季度经营活动现金流净额：0.53亿元，同比增长278.57%
• 前三季度投资活动现金流净额：-0.11亿元，同比改善369.62%
• 第三季度经营活动现金流净额：-0.61亿元，去年同期为0.92亿元
• 第三季度投资活动现金流净额：-0.02亿元，去年同期为-0.07亿元

投资建议

• 盈利预测：预计2021年和2022年净利润分别为7亿和9亿元，同比增长87%和30%。
• 当前PE：25倍（2021年）和19倍（2022年）
• 投资评级：买入

风险提示

• 酒水价格波动风险
• 酒类产品假冒伪劣风险
• 门店拓展不达预期
• 与酒商合作不达预期

财务数据与估值

基本数据

财务预测摘要

财务比率

投资评级声明

分析师声明

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