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【永远观市】新债观察——第301期总结

核心内容概述

本期【永远观市】新债观察覆盖了WIND渠道发行的32只新债，其中城投债8只，产业债24只。新债发行集中在8月9日（29只），8月10日（2只），8月14日（1只）。新债团队优选了97只债券，涵盖城投债33只和产业债64只，包括SCP、CP、MTN、PPN、一般公司债及企业债等类型。

主要观点

• 发行结果回顾：本期发行的新债中，部分发行利率低于参考收益率，部分高于，反映出市场对不同发行人的风险评估存在差异。例如，18娄城高新MTN002发行利率为5.60%，低于参考收益率5.99%，偏差为-39BP；而18柳州投资MTN002发行利率为6.95%，高于参考收益率5.56%，偏差为+139BP。

• 新债优选：优选的97只债券中，多数为城投债和产业债，显示出对这两类债券的关注度较高。优选债券的发行利率与参考收益率基本一致，表明市场对其信用风险的评估较为合理。部分债券如18昆租01、18邦信05A等，获得了较高的兴业新债评分，具有较好的投资价值。

• 市场表现：新债发行日主要集中在8月9日，当天发行的债券种类较多，涉及多个行业。此外，也有部分债券在8月10日和8月14日发行，显示发行节奏较为分散。

关键信息

一、新债发行情况

• 发行日分布：8月9日发行29只，8月10日发行2只，8月14日发行1只。
• 发行规模：本期新债覆盖32只，其中城投债8只，产业债24只。
• 参考收益率：新债参考收益率区间广泛，从2.62%至8.45%不等，反映出不同行业和发行人的信用风险差异。

二、个券研究详情

1. 18锡产业CP001

• 发行人：无锡产业发展集团有限公司
• 行业：汽车零部件、半导体封装、工程技术服务、化纤纺织
• 核心风险：
  • 纺织化纤景气度一般
  • 海外项目面临政治风险
  • 有息债务结构偏短期，融资依赖度较高
• 主体资质：
  • 控股股东为无锡市国资委，持股比例100%
  • 2017年盈利大幅好转，主业实现盈利8.6亿元，同比增长234%
  • 金融资产对利润有一定补充

2. 18红狮SCP005

• 发行人：红狮控股集团有限公司
• 行业：水泥制造、设备及配件
• 核心风险：
  • 短期债务压力较大
  • 土地开发业务不确定性较强
• 主体资质：
  • 水泥产能分布在浙江、福建、江西、贵州等地，总熟料产能4573万吨
  • 成本控制能力强，期间费用在行业位居前列
  • 有4个水泥窑协同处置固废项目，享受政策豁免

3. 18中山城投SCP002

• 发行人：中山市城市建设投资集团有限公司
• 行业：土地开发、基础设施建设
• 核心风险：
  • 资产规模较小，流动性较弱
  • 短期债务压力较大
• 主体资质：
  • 控股股东为中山市国资委，持股比例100%
  • 土地指标和物业租赁为主要利润来源
  • 财政自给程度较高，地方政府债务率较低

4. 18成都高新SCP001

• 发行人：成都高新投资集团有限公司
• 行业：园区开发、建筑施工、商业地产
• 核心风险：
  • 资产流动性较弱
  • 短期偿债压力较大
• 主体资质：
  • 控股股东为成都高新区财政金融局，持股比例100%
  • 高新区综合财力较好，财政自给程度高
  • 存货占比高，资产流动性较弱
  • 获得政府支持，未来有望获得进一步增资

5. 18临沂矿业MTN002

• 发行人：临沂矿业集团有限责任公司
• 行业：煤炭
• 核心风险：
  • 债务负担偏重
  • 短期偿债压力较大
• 主体资质：
  • 控股股东为山东能源集团有限公司，持股比例100%
  • 2017年盈利较好，但面临一定的行业周期波动
  • 获得不可撤销连带责任担保，信用保障较强

总结

本期新债观察聚焦于城投债与产业债，反映出市场对地方融资平台和产业类债券的关注。从发行结果来看，部分债券的发行利率低于市场预期，而部分则高于预期，显示出市场对发行人信用状况的评估存在分歧。优选债券中，多数具有稳定评级，且发行利率与参考收益率较为接近，表明市场对其风险较为认可。

从个券研究来看，无锡产业发展集团有限公司、红狮控股集团有限公司、中山市城市建设投资集团有限公司、成都高新投资集团有限公司以及临沂矿业集团有限责任公司均展现出一定的投资价值，但也各自面临不同的风险因素。总体来看，本期新债市场表现稳健，部分优质债券具有一定的配置价值。