20180610-兴业研究-_永远观市_新债观察-第259期_20页_1mb
报告摘要
【永远观市】新债观察——第259期总结
核心内容概述
本报告覆盖WIND渠道新债20只，其中城投债5只，产业债15只，发行日为6月11日的15只，6月12日的5只。新债团队通过兴业研究投行俱乐部信息优选出91只新债，其中城投债25只，产业债66只。产业债主体行业分布较为分散，前五行业为房地产、化工、有色金属、医药生物和煤炭；主体企业属性以国企为主，共73只，民企18只。债券类型包括SCP、CP、MTN、PPN、一般企业债、一般公司债及私募债。
主要观点
- 发行结果回顾：本期新债发行利率与参考收益率存在差异，其中部分债券发行利率低于参考收益率，部分高于，反映出市场对不同主体和行业债券的定价差异。
- 优选债券：优选新债覆盖多个行业，以房地产、城投、有色金属、化工、钢铁为主。多数债券发行利率在参考收益率附近，表明市场对其主体资质较为认可。
- 主体资质分析：优选债券的发行主体具备较强的资产规模和盈利能力，部分企业拥有良好的政府背景支持，具备较强的偿债能力和融资能力。
关键信息汇总
一、新债发行结果回顾
| 债券简称 | 行业 | 期限(年) | 参考收益率 | 发行利率 | 偏差 |
|---|---|---|---|---|---|
| 18天富能源CP001 | 电力 | 1.00 | 6.16% | 4.65% | -151BP |
| 18垦利石化CP001 | 化工 | 1.00 | 6.01% | 4.88% | -113BP |
| 18中凯01 | 建筑装饰 | 5.00(3+2) | 5.92% | 5.49% | -43BP |
| 18湘投MTN002 | 电力 | 5.00 | 5.44% | 6.30% | +86BP |
| 18蛇口03 | 房地产 | 5.00 | 4.83% | 5.25% | +42BP |
| 18常德德源债 | 城投 | 7.00 | 7.16% | 7.70% | +54BP |
| 18津投01 | 城投 | 15.00(3+3+3+3+3) | 5.16% | 4.94% | -22BP |
| 18溧阳城建CP001 | 城投 | 1.00 | 6.09% | 6.20% | +11BP |
| 18首钢SCP007 | 钢铁 | 0.74 | 5.01% | 4.94% | -7BP |
| 18深能源SCP006 | 电力 | 0.74 | 4.67% | 4.65% | -2BP |
| 18蛇口04 | 房地产 | 3.00 | 4.74% | 4.97% | +23BP |
| 18电科01 | 电子 | 3.00 | 4.69% | 4.78% | +9BP |
| 18津渤海SCP003 | 城投 | 0.74 | 4.91% | 4.88% | -3BP |
| 18大丰海港SCP001 | 交通运输 | 0.74 | 7.18% | - | - |
| 18川华西MTN001 | 建筑装饰 | 3.00 | 7.85% | - | - |
| 18大北农MTN002 | 农林牧渔 | 3.00 | 6.22% | - | - |
| 18武港务SCP001 | 交通运输 | 0.74 | 5.79% | - | - |
| 18新矿SCP001 | 煤炭 | 0.74 | 6.04% | - | - |
二、新债优选结果
| 债券简称 | 行业 | 期限 | 承销商 | 兴业评级 | 参考收益率 |
|---|---|---|---|---|---|
| 18平安不动MTN001 | 房地产 | 3 | 上海银行 | 2-/2-,稳定 | 4.89% |
| 18中国水务PPN001 | 环保 | 5 | 上海银行 | 3/3-,稳定 | 5.98% |
| 18中铝MTN002 | 有色金属 | 3 | 上海银行 | 3/3,稳定 | 5.38% |
| 18中铝集SCP009 | 有色金属 | 0.5 | 上海银行 | 3/3,稳定 | 4.95% |
| 18中盐MTN001 | 化工 | 3 | 上海银行 | 3/3,稳定 | 5.41% |
| 18苏州经济SCP008 | 城投 | 0.75 | 上海银行 | 3/3,稳定 | 5.22% |
| 18市北MTN001 | 城投 | 5.00(3+2) | 上海银行 | 3-/3-,稳定 | 5.89% |
| 18杉杉SCP005 | 有色金属 | 0.75 | 上海银行 | 3-/3-,稳定 | 5.24% |
| 18舟山交投PPN002 | 城投 | 3 | 上海银行 | 3-/4+,稳定 | 6.52% |
| 18诚通债01A | 投资平台 | 5.00(3+2) | 中信建投 | 2-/2-,稳定 | 4.85% |
| 18河钢Y2 | 钢铁 | 3.00(3+N) | 中信建投 | 3+/3,稳定 | 5.62% |
| 18蓉轨Y1 | 城投 | 5.00(5+N) | 中信建投 | 3+/3,稳定 | 5.81% |
| 18金隅01 | 建筑材料 | 7 | 中信建投 | 3/3,稳定 | 5.67% |
| 18新希望01A | 农林牧渔 | 3 | 中信建投 | 3/3,稳定 | 5.35% |
| 18上饶投资SCP003 | 城投 | 0.75 | 中信建投 | 3/3,稳定 | 5.07% |
| 18沪纺织01A | 纺织服装 | 3 | 中信建投 | 3/3,稳定 | 5.38% |
| 18居然02 | 商业贸易 | 3.00(2+1) | 中信建投 | 3-/3-,稳定 | 5.73% |
| 18工艺集团MTN002 | 商业贸易 | 3.00(3+N) | 中信建投 | 3-/4+,稳定 | 6.53% |
| 18中储02 | 交通运输 | 5.00(3+2) | 中信建投 | 3-/3-,稳定 | 5.58% |
| 18滁州城投PPN002 | 城投 | 5.00(3+2) | 中信银行 | 3/3-,稳定 | 5.85% |
| 18昆交产PPN001 | 城投 | 3 | 中信银行 | 3/3-,稳定 | 5.97% |
| 18余城建设PPN002 | 城投 | 5.00(3+2) | 中信银行 | 3/3-,稳定 | 6.03% |
| 18大庆城投PPN001 | 城投 | 7.00(3+4) | 中信银行 | 3-/4+,稳定 | 6.56% |
| 18湘高速PPN004 | 城投 | 3.00(2+1) | 中信银行 | 3-/4+,稳定 | 6.59% |
| 18鲁高速MTN003 | 交通运输 | 3.00(3+N) | 中国银行 | 2-/3+,稳定 | 5.28% |
| 18河钢集PPN001A | 钢铁 | 3 | 中国银行 | 3+/3,稳定 | 5.52% |
| 18腾越建筑CP001 | 建筑装饰 | 0.75 | 中国银行 | 3-/3-,稳定 | 5.19% |
| 18冀旅投MTN001 | 休闲服务 | 3.00(3+N) | 中国银行 | 3-/4+,稳定 | 6.55% |
| 18建发地产PPN004 | 房地产 | 3 | 中国银行 | 3-/4+,稳定 | 6.53% |
| 18百联01 | 商业贸易 | 3 | 中山证券 | 2-/2-,稳定 | 4.89% |
| 18新城02A | 房地产 | 3.00(2+1) | 中山证券 | 3/3-,稳定 | 6.03% |
| 18荣盛地产PPN004B | 房地产 | 1 | 中山证券 | 3-/4+,稳定 | 6.21% |
| 18红星01 | 房地产 | 3 | 中山证券 | 3-/3-,稳定 | 5.76% |
| 18漳州交运PPN001 | 城投 | 3 | 交通银行 | 3-/4+,稳定 | 6.74% |
| 18瘦西湖SCP002 | 休闲服务 | 0.75 | 交通银行 | 3-/3-,稳定 | 5.16% |
| 18中关Y1 | 城投 | 3.00(3+N) | 光大证券 | 2-/3+,稳定 | 5.38% |
| 18阳煤PPN12 | 煤炭 | 2 | 光大证券 | 3-/4+,稳定 | 6.40% |
| 18华夏03 | 房地产 | 4.00(2+1+1) | 光大证券 | 3-/3-,稳定 | 5.62% |
| 18闽投MTN002 | 投资平台 | 3 | 兴业银行 | 3+/3+,稳定 | 5.04% |
| 18陕煤化PPN002 | 煤炭 | 3 | 兴业银行 | 3/3-,稳定 | 5.91% |
| 18厦特MTN002 | 城投 | 3.00(3+N) | 兴业银行 | 3/3-,稳定 | 6.14% |
| 18联发SCP001 | 房地产 | 0.75 | 兴业银行 | 3-/3-,稳定 | 5.37% |
| 18西江SCP003 | 电力 | 0.75 | 兴业银行 | 3-/3-,稳定 | 5.27% |
| 18建发地产SCP004 | 房地产 | 0.57 | 兴业银行 | 3-/3-,稳定 | 5.28% |
| 18渝能源MTN002 | 电力 | 2.00(2+N) | 农业银行 | 3-/4+,稳定 | 6.32% |
| 18中铝国工PPN001 | 建筑装饰 | 2 | 南京银行 | 3-/4+,稳定 | 6.37% |
| 18福能01 | 电力 | 3 | 国泰君安 | 2-/2-,稳定 | 4.89% |
| 18锦江02 | 休闲服务 | 5 | 国泰君安 | 3/3,稳定 | 5.51% |
| 18复药01 | 医药生物 | 5.00(3+2) | 国泰君安 | 3/3,稳定 | 5.26% |
| 18浦集01 | 城投 | 7.00(5+2) | 国泰君安 | 3/3,稳定 | 5.52% |
| 18蓝星01 | 化工 | 5.00(3+2) | 国泰君安 | 3/3,稳定 | 5.41% |
| 18兖矿MTN008 | 煤炭 | 3.00(3+N) | 国泰君安 | 3-/4+,稳定 | 6.50% |
| 18成大02 | 医药生物 | 5.00(3+2) | 天风证券 | 3/3,稳定 | 5.17% |
| 18连云港PPN004 | 交通运输 | 3 | 宁波银行 | 3-/4+,稳定 | 6.46% |
| 18齐鲁交通MTN001 | 交通运输 | 5.00(3+2) | 工商银行 | 2-/2-,稳定 | 4.88% |
| 18华数SCP001 | 传媒 | 0.75 | 工商银行 | 3/3,稳定 | 4.92% |
| 18巨化MTN001 | 化工 | 3 | 工商银行 | 3/3,稳定 | 5.35% |
| 18迪安诊断SCP001 | 医药生物 | 0.75 | 工商银行 | 3-/3-,稳定 | 5.27% |
| 18川铁04 | 城投 | 5.00(3+2) | 平安证券 | 2-/3+,稳定 | 5.42% |
| 18晋然债 | 燃气 | 7.00(3+2+2) | 平安证券 | 3+/3+,稳定 | 5.14% |
| 18建材05A | 建筑材料 | 3.00(3+N) | 平安证券 | 3/3-,稳定 | 5.96% |
| 18中环01 | 新能源 | 7.00(3+2+2) | 平安证券 | 3-/3-,稳定 | 5.69% |
| 18冀中PPN001 | 煤炭 | 3 | 建设银行 | 3-/4+,稳定 | 6.35% |
| 18潞安PPN001 | 煤炭 | 3.00(2+1) | 建设银行 | 3-/4+,稳定 | 6.44% |
| 18绿城房产CP005 | 房地产 | 1 | 招商证券 | 3+/3+,稳定 | 4.95% |
| 18首创置业MTN001A | 房地产 | 3.00(3+N) | 招商证券 | 3+/3,稳定 | 5.64% |
| 18三友01A | 化工 | 5.00(3+2) | 招商证券 | 3+/3+,稳定 | 5.04% |
| 18洛阳城投PPN001 | 城投 | 3 | 招商证券 | 3/3-,稳定 | 5.97% |
| 18常通01 | 城投 | 5 | 招商证券 | 3-/4+,稳定 | 7.02% |
| 18富力地产MTN001 | 房地产 | 3 | 招商证券 | 3-/3-,稳定 | 5.83% |
| 18南山集SCP005 | 有色金属 | 0.74 | 招商银行 | 3+/3+,稳定 | 4.76% |
| 18汉江国资MTN002 | 城投 | 3.00(3+N) | 招商银行 | 3+/3,稳定 | 5.64% |
| 18兰州城投PPN001 | 城投 | 1 | 招商银行 | 3/3-,稳定 | 5.80% |
| 18乐普SCP002 | 医药生物 | 0.74 | 招商银行 | 3-/3-,稳定 | 5.16% |
| 18浙小商MTN001 | 商业贸易 | 3 | 招商银行 | 3-/3-,稳定 | 5.62% |
| 18长发集团SCP002 | 城投 | 0.74 | 招商银行 | 3-/3-,稳定 | 5.29% |
| 18德力西SCP001 | 电气设备 | 0.75 | 浙商银行 | 3/3,稳定 | 4.88% |
| 18协鑫发电SCP002 | 电力 | 0.75 | 浙商银行 | 3-/3-,稳定 | 5.34% |
| 18张家经开SCP001 | 城投 | 0.75 | 浙商银行 | 3-/3-,稳定 | 5.30% |
| 18首业03A | 房地产 | 3.00(2+1) | 海通证券 | 3+/3,稳定 | 5.52% |
| 18南昌城投MTN001A | 城投 | 3.00(3+N) | 海通证券 | 3+/3，稳定 | 5.70% |
| 18中泰01 | 化工 | 5 | 海通证券 | 3/3，稳定 | 5.48% |
| 18陕高速MTN001 | 城投 | 3.00(3+N) | 海通证券 | 3/3-，稳定 | 6.16% |
| 18新中泰集MTN002 | 化工 | 3.00(3+N) | 海通证券 | 3-/4+，稳定 | 6.50% |
| 18复星03 | 医药生物 | 5.00(3+2) | 海通证券 | 3-/3-，稳定 | 5.76% |
| 18鲁招金01 | 有色金属 | 5.00(5+N) | 海通证券 | 3-/4+，稳定 | 6.53% |
| 18中铝集MTN002 | 有色金属 | 3 | 渤海银行 | 3/3，稳定 | 5.44% |
| 18上饶投资MTN001 | 城投 | 5 | 渤海银行 | 3/3，稳定 | 5.55% |
| 18上饶城投MTN001 | 城投 | 3.00(3+N) | 渤海银行 | 3/3-，稳定 | 5.99% |
| 18人福医药PPN001 | 医药生物 | 3.00(2+1) | 渤海银行 | 3-/4+，稳定 | 6.22% |
| 18海亮SCP003 | 有色金属 | 0.47 | 邮储银行 | 3-/3-，稳定 | 5.11% |
个券研究详情
18中核01
- 基本信息：中国核工业集团有限公司2018年公开发行公司债券(第一期)，发行规模20.0亿元，发行日期2018-06-11，期限5年(3+2)。
- 核心风险点：核泄漏事故或核工业政策变化可能带来一定风险。
- 主体资质：公司为我国核电行业龙头企业，资产雄厚，负债率稳定，现金流强劲，但未来资本支出压力较大。
18首发债01
- 基本信息：北京市首都公路发展集团有限公司2018年第一期公司债券，发行规模15.0亿元，发行日期2018-06-11，期限12年(3+3+3+3)。
- 核心风险点：未来投资支出压力较大。
- 主体资质：公司为北京市重要收费公路运营实体，资产以固定资产为主，流动性较弱，但盈利对政府补助依赖较大。
18南京交建CP001
- 基本信息：南京市交通建设投资控股(集团)有限责任公司2018年度第一期短期融资券，发行规模10.0亿元，发行日期2018-06-11，期限0.08年。
- 核心风险点：部分路产面临到期风险或处于延期收费状态，面临一定政策风险。
- 主体资质：公司主业盈利能力较弱，但资产规模大，资产负债率持续下降，备用流动性尚可。
18环球01
- 基本信息：中国环球租赁有限公司非公开发行2018年公司债券(第一期)，发行规模5.0亿元，发行日期2018-06-11，期限5年(2+2+1)。
- 核心风险点：租赁资产行业投向集中度较高，短期债务负担较重。
- 主体资质：公司专注于医疗设备融资租赁，盈利情况一般，但偿债压力尚可，备用流动性充足。
18农四师MTN001
- 基本信息：伊犁农四师国有资产投资有限责任公司2018年度第一期中期票据，发行规模5.0亿元，发行日期2018-06-11，期限5年。
- 核心风险点：长期债务规模大，远期偿债压力大；在建项目投资规模、资金压力大。
- 主体资质：公司主营业务包括建筑施工、农业、白酒酿造，盈利能力和偿债能力均较弱，但整体资产规模尚可。
总结
本期新债发行结果总体较为稳定，部分债券发行利率与参考收益率之间存在偏差，反映出市场对不同主体和行业债券的定价差异。优选新债涵盖多个行业，其中房地产、城投、有色金属、化工等为主，体现了对行业龙头和具有稳定现金流的主体的偏好。主体资质方面，多数发行主体具备较强的资产规模和盈利潜力，部分企业因行业特点或政策依赖而面临一定风险。整体来看，新债市场表现稳健，具有一定的投资价值，但需关注部分企业的偿债压力和行业风险。
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