汽车行业2024年投资展望：新能源的分化趋势与零部件发展的2.0时代-20231208-东兴证券-24页_1mb

一、核心观点

新能源汽车渗透率快速提升至34.5%-42.9%（2024E），PHEV成紧凑型车电动化关键路径；零部件行业进入“20时代”，核心竞争力为产品、客户、区域多元化；投资聚焦技术领先、成本控制优势明显的零部件企业及混动整车龙头。

二、新能源市场分化趋势

1. 渗透率快速提升
   • 2023年1-10月新能源车渗透率33.2%（较2022年↑5.5pct），2024E提升至34.5%–42.9%。
   • 动力结构分化：PHEV（30.7%）稳步提升，2023年10月增速79%（反超BEV的145%）。
2. 紧凑型车主导
   • PHEV在A级车市场更具性价比，政策税减免后价格差＜20%，中大型车主流为增程式。

三、零部件行业“20时代”

1. 格局重塑
   • 电动化淘汰旧部件（如发动机）、新增电控系统、轻量化铝合金需求，国内企业加速替代外资。
   • 原二三级供应商向一级突破，实现0到1突破后，需验证1到100复制能力。
2. 三大多元化路径
   • 产品（如永贵电器高压连接器、溯联股份尼龙管路）、客户（覆盖比亚迪、特斯拉等）、区域（全球化布局）能力为核心竞争力。

四、投资策略与标的

零部件板块（自下而上选择优势企业）：

• 新坐标：冷锻件技术+新能源三电渗透率提升。
• 溯联股份：新能源热管理管路领军者。
• 爱柯迪：铝合金压铸件拓展。
• 中汽股份：检测业务受益行业标准变革。
• 永贵电器：高压连接器国产化机会。

整车板块：

• 广汽集团：混动技术领先、市场份额扩张。

五、风险提示

行业销量增速不及预期、新能源发展放缓、产品/订单转化不达预期。