20231208-东兴证券-汽车行业2024年投资展望_新能源的分化趋势与零部件发展的2.0时代_24页_2mb

东兴证券汽车行业投资展望：新能源分化趋势与零部件发展20时代

投资摘要

• 新能源分化趋势：2023年1-10月，新能源乘用车渗透率达33.2%，PHEV市场份额持续提升（占30.7%），增速（79%）显著高于BEV（14.5%）。PHEV在紧凑型车市场更具成本优势，成为电动化有效解决方案。

1. 能源汽车分化趋势

• 市场复苏与渗透率：2023年1-10月乘用车销量20664万辆，同比增长75%；新能源渗透率达33.2%，预计2024年达34.5%。政策支持（购置税减免至2025年）、终端优惠扩大推动需求。
• 动力形式结构：
  • BEV：价格贵、补能慢，2023年市场份额69.3%。
  • PHEV：2021年起份额逐年提升至30.7%，2023年10月增速79%，2024年预计增速50.5%。
• 车型级别差异：PHEV偏好A级车（占比50%+），BEV适应A0级及以下、中大型车。

2. 零部件发展机遇的“20时代”

• 电动、智能化变革：动力系统变化重塑零部件格局，取消旧件、新增部件（如热管理系统、电池集成件），为国内企业带来机遇。
• 10时代突破与20时代挑战：
  • 三种多元化：产品、客户、区域协同是车企成长必经之路。TIFS案例显示，完成多元化的公司具备全球竞争力。
  • 核心竞争力：运营效率、研发投入、客户复制能力为20时代关键考验。多元化成功依赖对新兴技术的快速响应。

3. 投资策略

• 零部件板块：
  • 推荐关注公司：
    • 爱柯迪：铝合金压铸领先，新能源产品占比超90%。
    • 永贵电器：高压连接器技术突破，2023年新能源业务增长超157%。
    • 溯联股份：尼龙管路材料升级，新能源营收增55%。
    • 新坐标：冷锻工艺应用于新能源部件。
• 整车板块：
  • 看好PHEV混动趋势，推荐广汽集团，其混动布局抢占紧凑型车市场。

4. 风险提示

• 汽车行业销量不及预期、新能源汽车推广放缓、具体公司新产品销量低于预测等。

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graph LR
A[2023新能源渗透率：33.2%] 
  -->B[PHEV市场份额：30.7%]
  -->C[2024年渗透率：34.5%]
D[PHEV增长：80.4%] 
  -->E[优势：成本、续航、补能]
F[电池降价] 
  -->G[扩大新能源市场]

pie
    title 2023新能源结构占比
    “BEV” ： 69.3
    “PHEV” ： 30.7