20130925-兴业证券-半导体行业_2013年9月月报-BB值跌破1.0_但行业趋势依然向上_13页_712kb

半导体行业2013年9月月报总结

核心内容

本报告分析了2013年9月半导体行业的整体表现，指出尽管北美半导体设备BB值跌破1.0，但全球半导体市场仍呈现积极增长趋势，国内半导体行业景气度已出现向上拐点。

主要观点

• 全球市场表现：7月全球半导体销售额达255.3亿美元，为年内最高，同比增长5.1%，环比增长2.6%。四大地区销售额均实现环比增长，预示下半年行业将持续增长。
• BB值变化：8月北美半导体设备BB值降至0.98，结束连续七个月高于1的走势，订单和出货金额均下降，主要受高端智能手机需求不佳影响。
• DRAM市场：由于SK海力士无锡厂火灾，DRAM供应紧张，价格大幅上涨27%，预计缺口将在明年第一季度才得以填补。
• NAND Flash市场：受高价智能手机需求下滑影响，NAND Flash合约价下跌，但预计第四季度将有新产能投入，市场有望恢复增长。
• 台湾企业表现：台积电、联电、日月光、矽品等台湾半导体企业8月营收均优于或符合预期，行业景气持续向上。
• 行业投资建议：分析师认为，2013年是半导体行业复苏的一年，2014年将是行业大年，维持“推荐”投资评级，重点推荐华天科技、长电科技、士兰微等公司。
• 估值分析：截至2013年9月23日，半导体行业市净率3.19，分立器件市净率2.26，估值处于历史合理区间。

关键信息

一、行业指数及点评

1. 费城半导体指数：8月下跌4.2%，道琼斯指数下跌4.45%，半导体指数表现优于大盘。
2. 台湾电子零组件指数：8月下跌2.6%，台湾加权指数下跌1.06%，行业整体表现稳健。
3. 大陆电子行业指数：8月上涨6.13%，沪深300指数上涨5.51%，显示国内电子行业景气度提升。

二、行业数据及点评

1. 全球销售额：7月销售额达255.3亿美元，创年内新高，四大地区均实现环比增长。
2. BB值变化：8月北美半导体设备订单出货比降至0.98，结束连续七个月高于1的走势。
3. DRAM价格：9月主流4GB合约价上涨20-25%，达到33-35美元。
4. NAND Flash价格：八月下旬合约价较上旬下滑5-10%，整体8月较7月下滑11-18%。
5. 台湾企业营收：台积电8月营收创单月新高，联电、日月光、矽品等企业营收表现良好。

三、行业动态及点评

1. 海力士火灾影响：火灾导致DRAM供应紧张，价格大涨27%，市场预计缺口将在明年第一季度填补。
2. 台积电16纳米制程：预计2015年4月量产16纳米FinFET制程，提前布局新技术。
3. MHL3.0技术标准：第三代移动高画质连接技术标准发布，推动MHL应用市场向中低端手机扩展。

四、估值

• 半导体行业市净率：3.19，较2010年最高点5.43下降41.25%，但高于2008年最低点1.21。
• 分立器件市净率：2.26，较2007年最高点6.05下降62.6%，但高于2008年最低点1.17。

五、投资建议

• 行业评级：维持“推荐”投资评级，认为2013年是复苏年，2014年将是大年。
• 重点公司：华天科技、长电科技、士兰微被重点推荐，评级均为“增持”。

六、风险提示

• 经济复苏低于预期：可能影响半导体行业整体表现。
• 下游需求不足：可能抑制行业增长。
• 人力成本上升：可能压缩企业利润空间。

总结

尽管北美半导体设备BB值跌破1.0，但全球半导体市场仍保持增长态势，国内行业景气度明显提升。DRAM价格因供应紧张持续上涨，而NAND Flash价格因需求疲软有所回落，但长期增长趋势不变。台湾半导体企业表现强劲，成为行业增长的重要推动力。分析师认为，半导体行业将进入新一轮增长周期，建议投资者关注华天科技、长电科技、士兰微等企业，同时需警惕经济复苏不及预期、下游需求不足及人力成本上升等风险。