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半导体行业2014年1月月报总结

核心内容概述

本报告总结了2014年1月全球及中国半导体行业的主要表现，包括行业指数、市场数据、企业营收情况、行业动态及投资建议。整体来看，全球半导体市场在12月销售额同比上涨，但环比下滑；1月北美半导体设备订单出货比保持在1以上，显示行业景气度向好。同时，部分企业营收因淡季影响出现回落，但也有企业表现强劲。国家政策扶持力度加大，推动了半导体行业的发展。

主要观点

• 全球市场表现：
  12月全球半导体销售额为266.5亿美元，同比上涨7.7%，但环比下跌2.0%。日本、美国、欧洲、亚太均出现环比下跌，其中日本跌幅最大。1月北美半导体设备订单出货比为1.04，连续4个月高于1，显示行业景气度趋向扩张。

• 中国市场表现：
  1月中国CSRC电子行业指数上涨3.62%，而沪深300指数下跌5.48%，显示电子行业相对表现优于大盘。部分台湾企业营收因淡季影响出现分化，其中台积电、联电表现强势。

• 价格趋势：
  DRAM价格在2月持续下滑，NAND Flash价格也小幅下跌。但市场预期下半年随着需求回暖，价格将有所回升。

• 行业动态：
  中芯国际与长电科技合作建立12英寸凸块生产线，推动国内半导体制造产业链整合。新一轮国家政策扶持集成电路产业，重点支持龙头企业，资金来源包括政府和社会资本。

• 投资建议：
  维持半导体行业“推荐”评级，重点推荐华天科技、长电科技、同方国芯、士兰微等企业。

关键信息

行业指数表现

重点公司营收及评级

企业营收情况

• 台积电：1月营收514.3亿新台币，同比上涨8.4%，环比上涨3.5%，为近3个月新高。预计首季度营收将同比下跌5%-7%。
• 联电：1月营收100.63亿新台币，同比上涨8.59%，环比上涨1.59%，终止连续5个月下跌。预计首季度毛利率为15%，营业利润率为32%-34%。
• 日月光：1月营收185.89亿新台币，同比上涨11.9%，环比下跌13.2%。预计首季度营收将下滑12%-15%。
• 矽品：1月营收60.24亿新台币，同比上涨30.92%，环比下跌1.1%。预计首季度营收将同比下跌4%-8%。
• 联发科：1月营收128.4亿新台币，同比增长51.95%，环比下跌1.87%。预计首季度营收将介于358-390亿新台币之间。
• 联咏：1月营收35.2亿新台币，同比上涨6.5%，环比略微下滑0.5%。预计首季度营收将维持与去年第4季度持平。

行业动态

1. 前后道融合：中芯国际与长电科技合作建立12英寸凸块生产线，形成国内首条完整的12英寸半导体制造产业链。
2. 政策扶持：新一轮集成电路扶持政策出台，预计至少千亿资金投入，重点支持龙头企业。

估值情况

• 半导体行业市净率：2014年2月27日为3.64，较2010年最高点5.43下跌32.97%，但高于2008年最低点1.21的200.83%。
• 分立器件市净率：2014年2月27日为2.8，较2007年最高点6.05下跌53.72%，但高于2008年最低点1.21的131.4%。

投资建议

• 行业评级：推荐（景气度优于市场，2014年全球供需形势进一步向好）。
• 公司推荐：华天科技、长电科技、同方国芯、士兰微。
• 投资逻辑：国内半导体产业在本土品牌崛起、IC设计进步和技术发展推动下，进口替代加速；国家政策支持成为催化剂。

风险提示

• 经济复苏低于预期
• 下游需求低于预期
• 人力成本上升

附录：分析师信息

• 分析师：刘亮
  邮箱：liuliang@xyzq.com.cn
  执业编号：S0190510110014

• 研究助理：于腾达
  邮箱：yutengda@xyzq.com.cn

图表说明

• 图1至图19展示了行业指数、市场数据、企业营收及估值情况。
• 表1为半导体行业重点上市公司一览，包含季度营收和EPS数据。

结语

总体来看，尽管部分企业营收受淡季影响回落，但北美半导体设备订单出货比保持高位，显示行业景气度向好。国内半导体产业在政策与市场需求双重推动下，有望实现持续增长。