20260405-国盛证券有限责任公司-煤炭开采_中东冲突扰动能源市场_国际动力煤价创近四年单月最大涨幅_12页_2mb

煤炭开采行业分析总结

核心内容

2026年3月，国际动力煤价上涨24.55%，创下近四年单月最大涨幅，主要受到中东冲突的影响。能源价格联动上涨推动全球市场转向煤炭，多国重启或延长煤电使用。尽管3月31日油价和煤价有所回落，但整体市场对冲突缓和的乐观预期并未完全消除。

主要观点

• 能源价格联动上涨：3月国际油价几乎翻倍，LNG价格跃升近1.8倍，霍尔木兹海峡的扰动导致油价突破百美元/桶，天然气涨幅更为显著，推动全球市场转向煤炭。
• 煤炭需求上升：中东冲突导致能源供应紧张，全球市场对煤炭的需求增加，推动煤价上涨。
• 政策调整：多个国家如印度、日韩、东南亚地区动用煤炭储备，美国暂停部分燃煤电厂退役，意大利推迟煤电退出时间至2038年，以应对能源成本上涨。
• 气温回升：进入春季，气温回升对能源需求产生一定影响，但未成为煤价上涨的主要驱动因素。

关键信息

原油价格

• 布伦特原油：截至2026年4月2日，结算价为109.03美元/桶，较上周上涨0.94%。
• WTI原油：结算价为111.54美元/桶，较上周上涨18.06%。
• OPEC+生产情况：2026年2月OPEC+原油产量为24.02百万桶/日，较目标产量有所差距。

天然气价格

• 荷兰TTF天然气期货：结算价为49.99欧元/兆瓦时，较上周下降7.43%。
• 美国HH天然气期货：结算价为2.80美元/百万英热，较上周下降9.53%。
• 东北亚LNG现货到岸价：为19.30美元/百万英热，较上周下降2.56%。

煤炭价格

• 纽卡斯尔港（6000K）煤炭价格：FOB价为218.90美元/吨，较上周持平。
• IPE南非理查兹湾煤炭期货结算价：为107.25美元/吨，较上周下跌2.41%。
• 欧洲ARA港口煤炭价格：为120.19美元/吨，较上周下降2.48%。

电力需求

• 煤电需求边际启动：欧洲煤电使用有所回升，以应对天然气价格上涨带来的成本压力。
• 能源结构变化：多国能源政策向煤电倾斜，反映出对能源安全和成本控制的重视。

投资建议

• 重点推荐：中煤能源（H+A）、兖矿能源（H+A）、中国神华（H+A）、陕西煤业。
• 关注标的：科达自控（深耕智慧矿山）、中国秦发（困境反转）、力量发展、Peabody（BTU）、晋控煤业、潞安环能、新集能源、山煤国际、电投能源、淮北矿业、昊华能源、平煤股份。
• 未来增量：华阳股份、甘肃能化值得关注。

风险提示

• 国内产量释放超预期
• 下游需求不及预期
• 原煤进口超预期
• 地缘博弈不及预期

分析师声明

本报告由国盛证券研究所发布，分析师张津铭、刘力钰、高紫明、鲁昊、张卓然共同撰写，投资建议基于分析师的个人判断，不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议。

资料来源

• Wind、彭博、金十数据、IEA、国盛证券研究所

行业走势

• 行业评级：增持
• 投资建议：绩优则股优，关注煤炭行业相关股票及未来增量机会。

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