20241202-五矿证券-有色金属脉动跟踪_地缘冲突升级_金价走强_15页_1mb

有色金属市场周度总结（2024.11.18-2024.11.22）

核心内容概述

本报告总结了2024年11月18日至22日期间，全球及中国有色金属市场的走势及主要金属品种的运行情况。整体来看，地缘政治局势升级和美联储政策预期变化对贵金属价格形成支撑，而工业金属则受到美元走强和供需变化的双重影响，呈现震荡格局。战略小金属价格分化明显，部分品种如钨、稀土等表现相对较强，而镁、海绵钛则承压下行。

主要观点与关键信息

贵金属板块

• 金价走强：地缘冲突升级推动黄金价格反弹，COMEX黄金上涨5.21%，LME钯上涨7.36%，均创年内新高。
• 美元影响：美联储主席鲍威尔的鹰派言论和12月降息预期降温，可能对金价形成一定压制。
• 中长期价值：黄金仍具备中长期配置价值，主要受地缘政治和央行购金影响。

工业金属板块

• 铜：美元偏强压制铜价，但国内需求表现强劲，铜价维持震荡偏强态势。12月出口退税取消，刺激下游抢出口订单。
• 铝：国内电解铝库存持续去库，高盈利支撑铝价震荡上行，预计中枢将提升至1.9-2.1万元/吨。
• 铅锌：铅价上涨3.43%，锌价震荡，预计供需小幅修复，但价格大幅反弹仍需需求支撑。
• 锡：佤邦复产预期增强，但美元走强和供给恢复抑制锡价，中长期仍看好。
• 镍：价格底部震荡，纯镍供应偏紧，预计短期震荡偏强，中长期受供需过剩影响。

战略小金属板块

• 钨：市场稳定上行，持货商让利意愿弱，但地缘政治和中美贸易政策变化可能带来价格波动。
• 锑：氧化锑出口大幅下降，国内外价差维持高位，政策调整可能带来价格修复。
• 钼：价格横盘震荡，钢招稳定，全球供给增量有限，长期看好。
• 稀土：四重因素（供给总量控制、政策落地、地缘战略、进口扰动）推动稀土产业链价值回归，预计中长期价格稳中有升。
• 钛：钛材市场需求稳定，海绵钛价格小幅回升，但整体市场仍处于供弱需弱状态。

金属价格涨跌情况

贵金属周度涨跌幅（美元/盎司）

工业金属周度涨跌幅（美元/吨）

战略小金属周度涨跌幅

风险提示

1. 下游需求不及预期；
2. 产品价格波动。

行业动态与宏观趋势

宏观趋势

• 全球PMI走低：美国制造业PMI降至46.5，创15个月新低，亚洲制造业活动停滞。
• 美国经济：GDP相对强势，通胀回归合理区间，流动性有所回升。
• 中国PMI：10月重回荣枯线以上，显示经济修复迹象。
• 固定资产投资：低位震荡，地产依旧疲软，但汽车、家电出现修复。

行业动态

• 中国铝业：拟收购中铝高端制造扁锭资产，增强产能布局。
• 湘东万古金矿田：黄金远景储量超1000吨，资源价值达6000亿元。

板块与指数表现

• 有色金属板块：整体下跌，黄金涨幅3.58%，非金属材料跌幅最大（-7.10%）。
• 上证指数：周跌幅4.03%。
• 有色（申万）：周跌幅6.53%，PE（TTM）为19.49，PB LF为2.12。

投资评级说明

• 行业评级：看好，预期行业整体回报高于基准指数10%以上。
• 股票评级：分为买入、增持、持有、卖出、无评级，依据相对回报率设定。

分析师声明

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