20211125-西部证券-公募_FOF_基金全景分析-金融产品专题系列研究之二_规模数量_行业配置以及截面持仓分析_24页_2mb

公募FOF基金全景分析总结

核心内容概述

本报告对2021年三季度公募FOF基金的发展情况、资产配置、子基金类型及配置情况、行业与板块配置偏好、高重合度标的分析以及风险提示等方面进行了系统性分析。

主要观点与关键信息

1. 公募FOF基金规模与数量增长显著

• 2017年末，公募FOF基金仅有6只，管理规模为130亿元。
• 截至2021年10月底，公募FOF基金总数已达205只，管理总规模接近2000亿元，相比年中增长44.64%。
• 2021年年中至10月，新成立公募FOF基金数量达到43只，新增管理规模突破600亿元，创近四年新高。

2. 权益与固收资产配置变化

• 2021年年中，公募FOF基金权益资产穿透占比中位数为49%，相比2020年底上升4个百分点。
• 考虑可转债折算后，权益资产占比中位数和均值分别提升至50%和48%。
• 债券资产穿透占比中位数从40%上升至46%，三季报重仓标的转化后的债券占比中位数上升至60%。
• 权益资产占比主要分布在10~30%、40~60%、70~90%三个区间，其中50%~60%区间产品最多。
• 债券资产占比主要分布在10~25%、30~55%、65~100%三个区间，其中40%~50%区间产品最多。

3. 子基金配置情况

• 截至2021年三季度，共有174只A类FOF基金披露了持仓数据。
• 2021年中报，FOF基金持仓子基金总数量为4845只，其中灵活配置型基金占比最高，达1282只。
• 三季报数据显示，灵活配置型基金配置数量最多（392只），其次为中长期纯债型基金（337只）。
• FOF基金对中长期纯债型基金的配置规模占比最高，达350.9亿元；灵活配置型基金其次，为175亿元。
• 三季报与中报对比显示，被动指数型债券基金配置比例显著上升，从15.1%提升至36.6%，规模占比从35.68%提升至68.31%。

4. 行业与板块配置偏好

• 申万28个行业中，公募FOF基金对医药生物、非银金融、电子、食品饮料、银行业配置比例较高。
• 从趋势变化看，非银、食品饮料、家电配置比例下降，而电子、化工、电器设备配置比例上升。
• 板块配置上，科技板块配置比例持续上升，2020年6月达峰值后有所回落，但总体仍保持高位。
• 大金融与消费板块配置比例上升，但截至2021年6月略有震荡下降。
• 医药板块占比自2017年底持续上升，至2020年中开始下降；周期板块占比在2020年中下降后有所回升。
• 三季报显示，FOF基金整体配置电气设备、医药生物、化工、电子、食品饮料五大行业。

5. 截面持仓标的分析

• 高重合度因子与策略表现负相关：截面重复配置次数越高的标的，策略组在下一季度收益表现越弱。
• 单调性分析：在去除两端极值后，截面重合度因子在混合型与股票型基金中表现出较为显著的单调性，但在债券型基金中单调性较弱。
• FOF筛选能力：配置次数较少的底仓标的构建的组别表现更优，显示FOF具有较好的基金筛选能力。

关键数据与趋势

风险提示

• 报告基于基金公开资料，可能存在数据调整或统计错误。
• 分析结果采用统一口径计算，但可能与其他口径计算结果不同，仅作参考。
• 历史数据不能线性外推，未来市场环境可能变化，报告结果仅供参考。
• 报告不构成投资建议，投资者应结合自身情况做出决策。