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欧派家居（603833.SH）业绩总结

核心内容

欧派家居（603833.SH）于2022年1月20日发布业绩预告，预计2021年实现营业收入198.99-213.73亿元，同比增长35%-45%；归母净利润26.40-28.46亿元，同比增长28%-38%。公司业绩表现符合市场预期，分析师维持“买入”评级。

主要观点

• 业绩稳健增长：公司2021年全年业绩预计保持良好增长态势，各季度收入延续高增长趋势，尤其是整装大家居业务表现亮眼，累计接单突破20亿元，同比增长104%。
• 多品类、全渠道布局：公司持续推进全屋定制战略，通过渠道运营深化与代理商转型，实现橱柜、衣柜、木门及配套品的协同发展。配套品增速有望超预期。
• 盈利能力稳定：尽管毛利率略有下滑，但净利率和ROE保持稳定，反映出公司在降本增效方面的成效。
• 估值合理：2021年公司PE为32.2倍，2023年预计降至21.1倍，显示未来盈利预期良好，具备投资价值。

关键信息

财务数据概览

营收与利润增长情况

• 营业收入增长：2021年预计同比增长36.8%，2022年预计增长23.0%，2023年预计增长20.1%。
• 归母净利润增长：2021年预计同比增长35.2%，2022年预计增长26.3%，2023年预计增长21.0%。
• 毛利率：整体保持在33.8%-34.9%区间，略有波动但稳定。
• 净利率：维持在13.8%-14.3%之间，显示盈利能力稳定。

整装大家居业务

• 截至2021年11月，累计接单突破20亿元，同比增速达104%。
• 预计全年整装业务增长约90%，成为公司第三增长驱动力。

风险提示

• 竣工数据与终端需求：若竣工数据和终端需求回暖不及预期，可能影响业绩增长。
• 整装拓展速度：若整装业务拓展放缓，可能对增长预期构成压力。

估值与投资建议

• 当前股价为147.50元，对应PE为32.2倍，未来三年PE持续下降，显示公司盈利预期良好。
• 维持“买入”评级，预计公司未来三年盈利将稳步提升，估值逐步下降，投资价值凸显。

未来展望

• 战略深化：公司将继续推进整装大家居战略，提升信息化管理水平，推进品类融合，巩固行业领先地位。
• 市场拓展：通过多品牌、多渠道布局，公司有望进一步扩大市场份额，提升整体竞争力。

附注

• 分析师承诺：分析师保证报告内容基于个人判断，不与报酬直接相关。
• 风险提示：本报告为中风险等级，仅适用于专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。
• 法律声明：本报告仅供开源证券客户使用，未经授权不得传播或使用。

财务预测摘要

财务比率分析

总结

欧派家居2021年业绩表现稳健，符合市场预期。公司通过全渠道、多品类布局，持续巩固龙头地位。整装大家居业务增长迅速，成为新的增长点。财务指标显示公司盈利能力稳定，估值合理，未来三年盈利预期良好，建议投资者继续关注。