20220731-华泰期货-液化石油气月报_基本面改善动力不足_市场短期压力仍存_10页_1mb

LPG市场分析总结

核心内容

本报告分析了当前LPG（液化石油气）市场的基本面与宏观环境，指出LPG市场短期内仍面临压力，但下方空间有限，不宜过度看空。同时，报告提出了相应的投资策略与风险提示。

主要观点

• LPG供需基本面宽松：当前LPG海内外供应较为宽松，需求增长乏力，市场仍面临一定压力。
• 油价波动影响LPG市场：原油价格受宏观面与基本面因素博弈影响，短期趋势不明朗，价格维持高波动状态，对LPG等下游能化品价格造成扰动。
• 外盘LPG延续弱势震荡：国际LPG市场供应宽松，油价回落，外盘价格维持弱势震荡走势，但仍有支撑因素，如石脑油溢价与天然气价格走高。
• 国内LPG市场驱动不足：国内LPG进口成本下降，但需求疲软，供应压力增加，现货价格弱势震荡。
• PG期价下方空间有限：尽管基本面偏弱，但LPG估值不高，天然气与石脑油溢价提供支撑，内盘基差与仓单矛盾不显著，因此PG期价在当前位置下方空间不大。

关键信息

原油市场分析

• 价格走势：6月中旬以来，原油价格大幅回撤，近期企稳，但运行中枢下移至95-105美元/桶。
• 驱动因素：主要受宏观面（美联储加息、经济衰退担忧）与资金面（宏观资金撤出通胀交易）影响，而非基本面利空。
• 基本面支撑：原油库存低位，月差维持Backwardation结构，显示现货市场仍偏紧，需求端未完全受经济压力影响。
• 未来展望：若产油国维持平缓增产节奏，原油供应缺口难以完全填补，油价或在宏观与基本面间持续震荡。

国际LPG市场分析

• 供应情况：中东与美国LPG供应均有所增加，沙特产量提升明显，美国NGL生产持续增长。
• 价格走势：外盘LPG价格弱势震荡，但CP与FEI掉期价格仍处于季节性高位区间。
• 支撑因素：石脑油溢价与天然气价格上涨支撑LPG化工端需求，提供一定价格支撑。

国内LPG市场分析

• 供应情况：7月国内LPG产量小幅下降，但到港量显著增加，供应压力上升。
• 需求情况：民用燃烧需求疲软，化工端PDH装置利润亏损，开工率维持在80%以下，烷基化装置开工率持稳。
• 库存水平：华东与华南港口库存均处于季节性高位，显示市场去库动力不足。
• 价格走势：国内LPG现货价格弱势震荡，若油价无超预期反弹，8月走势或延续。

投资策略

• 策略类型：区间震荡
• 具体建议：短期可考虑逢高空PG主力合约，但需注意市场波动性较高，不宜过度看空。

风险提示

• 原油价格超预期上涨：可能带动LPG价格上涨。
• 海外断供事件：可能影响国际LPG供应，导致价格波动。
• 国内炼厂开工不及预期：可能加剧供应压力。
• 燃烧消费超预期：可能提升LPG需求。
• 化工利润改善：可能提振化工端需求。
• PDH装置投产进度超预期：可能影响丙烷需求。

图表说明

• 图1-6：展示了全球原油库存、价格走势、美元指数等关键指标，反映了原油市场的基本面与宏观环境。
• 图7-14：分析了中东与美国LPG发货量、库存、掉期价格等，提供了国际LPG市场供需与价格的详细数据。
• 图15-26：涵盖了国内LPG产量、到港量、港口库存、现货价格及期货走势，为国内LPG市场分析提供了支持。

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