20260205-华泰期货-液化石油气日报_地缘扰动仍存_市场多空因素交织_7页_1mb

地缘扰动与市场多空因素交织下的LPG市场分析总结

核心内容

当前LPG（液化石油气）市场受到地缘政治因素和基本面因素的双重影响，呈现出多空交织的态势。伊朗局势持续扰动能源市场，导致原油价格波动，进而影响LPG等下游能化品的价格走势。同时，LPG自身基本面亦存在供应过剩、原料成本高企、需求疲软等压力，市场整体呈现震荡格局。

主要观点

地缘政治因素

• 伊朗局势：2月4日，伊朗与美国计划开展谈判的消息曾导致油价回撤，但随后伊朗无人机被美军击落，市场担忧情绪升温，原油地缘溢价反弹。
• 美印协议：印度计划削减俄油采购，预计减少100万桶/日的俄油消纳能力，同时增加合规油采购，这将收紧非制裁油市场，对国际油价形成支撑。
• 油价波动：伊朗局势尚未有明确结论，2月6日美伊将在阿曼举行谈判，期间消息面变化可能导致市场反复波动。

基本面因素

• 价格表现：2026年3月上半月，中国华东与华南地区冷冻货到岸价格分别上涨5美元/吨，折合人民币价格也相应上涨33元/吨。
• 供应与需求：海外供应边际收紧，沙特2月CP上调，但高企的原料成本压制了下游PDH等装置利润，导致需求负反馈。同时，醚后碳四与民用气价格倒挂，对PG盘面形成额外压制。
• 市场博弈：仓单与交割博弈对PG2603合约造成扰动，尤其在交割月临近时，仓单集中注销的压力难以完全避免。
• 中期预期：LPG平衡表仍为供过于求，供应端弹性较大，市场可能进入区间震荡。

关键信息

市场价格

• 山东市场：4450-4500元/吨
• 东北市场：3790-4150元/吨
• 华北市场：4200-4520元/吨
• 华东市场：4120-4400元/吨
• 沿江市场：4840-5130元/吨
• 西北市场：4300-4500元/吨
• 华南市场：4798-4890元/吨

价格换算

• 丙烷：620美元/吨（涨5美元/吨） → 4746元/吨（涨33元/吨）
• 丁烷：610美元/吨（涨5美元/吨） → 4669元/吨（涨33元/吨）

市场策略

• 单边策略：中性，建议关注伊朗局势走向。
• 跨期、跨品种、期现、期权策略：均无明确建议。

风险提示

• 油价波动：地缘政治事件可能导致油价剧烈波动。
• 宏观政策：政策变化可能影响市场情绪与供需格局。
• 关税政策：关税调整可能对进口成本和价格造成影响。
• 港口装船延迟：物流问题可能影响市场供应节奏。
• 炼厂装置检修：超预期的检修可能影响产量，进而影响价格。

图表说明

文档提供了多个地区民用液化气和醚后碳四的现货价格图表，以及PG期货合约的相关数据，包括：

• PG期货主力合约收盘价
• PG期货指数收盘价
• PG期货近月合约收盘价
• PG期货近月月差
• PG期货主力合约成交持仓量
• PG期货总成交持仓量

这些图表有助于进一步分析LPG市场走势及期货合约的流动性与价格波动情况。

本期分析研究员

• 潘翔：从业资格号F3023104，投资咨询号Z0013188
• 康远宁：从业资格号F3049404，投资咨询号Z0015842

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