纺织服装行业2022年4月投资策略：看好运动板块景气度，把握短期波动下长期买点-20220404-国信证券-24页_2mb

纺织服装行业2022年4月投资策略总结

核心内容

市场表现

• 行情回顾：2022年3月，A股、美股纺织服装板块表现好于大盘，港股纺织服装板块表现劣于大盘，台股纺织板块整体下跌。
• 板块指数：A股纺织服装（中信）指数3月下跌5%，纺织制造（中信）指数下跌5%，品牌服饰（中信）指数下跌6%；美股标普500非必需消费指数上涨4%，标普500指数上涨3%。

品牌渠道

• 消费回暖：2022年2月服装社零同比恢复增长，当月同比+4.8%。2021年1-2月穿类商品网上零售累计同比+8%。
• 线上增长：3月本土运动品牌线上增长较好，其中安踏、李宁、特步等表现突出。天猫旗舰店中，安踏同比+21%，李宁同比-13%，特步同比+11%。
• 抖音表现：3月抖音运动品牌销售额排名总体波动较小，阿迪达斯出现反弹；运动户外品类中，阿迪达斯、FILA、李宁占据前三名。

制造出口

• 越南回暖：越南纺织品出口自2021年11月起明显回暖，2021年11-12月分别同比增长40%、44%；2022年1-3月分别增长27%、10%、19%。
• 成本压力缓解：今年以来棉花价格维持高位，锦纶丝价格略有下降；运价自2月起出现下滑，3月综合运价-4.4%。
• 出口数据：2022年1-2月中国纺织品出口增长+25%，服装出口增长+17%。

主要观点

• 行业景气度回升：尽管3月受到疫情扰动，但整体来看，纺织服装行业仍具有持续成长空间。
• 运动板块表现亮眼：运动品牌线上销售增长较好，尤其本土品牌表现优于国际品牌，显示出市场对本土品牌的认可。
• 制造出口企稳：越南出口大幅回暖，同时国内制造企业订单充足，供给紧张，成本压力逐步可控。
• 投资建议：继续看好优质本土运动品牌及高附加值制造企业，港股重点推荐李宁、安踏体育、申洲国际、特步国际、波司登、滔搏；A股重点推荐华利集团、台华新材、伟星股份、盛泰集团。

关键信息

行情回顾

• A股：3月纺织服装板块整体下跌，但跌幅小于大盘。
• 港股：3月纺织服装板块表现劣于大盘。
• 美股：3月纺织服装板块表现略优于大盘。
• 台股：3月纺织板块整体下跌。

品牌渠道

• 社零数据：2021年8-12月服装社零降幅收窄，2月同比恢复增长。
• 线上销售：天猫和京东平台2月穿类商品线上零售额累计增速放缓，但运动板块降幅较小。
• 抖音表现：运动户外品类中，阿迪达斯、FILA、李宁表现稳定，安踏、特步、361度增长明显。

制造出口

• 出口恢复：越南纺织品出口明显回暖，2022年1-3月分别增长27%、10%、19%。
• 成本与运价：原材料价格持平，运价下降，有利于出口企业。
• PMI数据：3月国内和越南PMI单位数下滑，盛泽开机率下降至69%。

风险提示

• 疫情反复：疫情对消费和出口可能造成再次冲击。
• 恶性竞争：企业间恶性竞争可能加剧。
• 国际政治经济风险：国际形势变化可能影响出口。
• 汇率与原材料波动：汇率和原材料价格大幅波动可能影响利润。

重点公司盈利预测及投资评级

行业研究·投资策略

• 超配：维持对纺织服装行业的超配评级。
• 短期波动：尽管3月中以来受到国内疫情扰动，短期增速有所放缓，但中长期仍具有持续成长空间。
• 投资逻辑：优质本土运动品牌势能提升，行业增长前景良好；制造企业具备增长确定性和议价力，值得关注。

图表目录

• 图1-图5：展示A股、港股、美股、台股大盘与纺织服装相关指数的行情走势。
• 图6-图8：展示重点上市公司行情表现。
• 图9-图11：展示社零数据及线上销售情况。
• 图12-图16：展示天猫和抖音平台重点品牌销售及同比情况。

相关研究报告

• 《纺织服装海外跟踪系列十八》：耐克财年第三季度收入增长5%，预计下一季度供应改善。
• 《纺织服装双周报（2206期）》：运动品牌与优质制造基本面出色，把握超跌反弹机遇。
• 《纺织服装海外跟踪系列十七》：阿迪达斯2021年收入增长16%，货品短缺有望在二季度改善。
• 《纺织服装双周报（2205期）》：运动消费强劲，出口维持景气。
• 《纺织服装行业2022年3月投资策略》：Keep即将上市，看好运动消费赛道景气。

内容目录

• 行情回顾：A股、每股纺服板块表现好于大盘。
• 品牌渠道：2月消费同比回暖，3月本土运动品牌线上增长较好。
• 制造出口：越南纺织出口大幅回暖，近期原材料价格持平，运价下降。
• 公司公告与行业新闻：列出重点公司的公告和行业动态。
• 投资建议：推荐重点公司及投资策略。
• 风险提示：列出潜在风险因素。
• 免责声明：声明报告内容仅供参考，不构成投资建议。

总结

2022年4月纺织服装行业投资策略显示，尽管受到疫情和市场波动的影响，但整体市场表现优于大盘，特别是运动板块展现出较强的复苏势头。重点推荐本土运动品牌和高附加值制造企业，同时关注越南纺织出口的回暖趋势。风险提示包括疫情反复、恶性竞争、国际政治经济风险及原材料和汇率波动。