纺织服装行业2022年3月投资策略：Keep即将上市，看好运动消费赛道景气-20220304-国信证券-27页_11mb

纺织服装行业2022年3月投资策略总结

核心内容概览

本报告分析了2022年3月纺织服装行业的投资策略，指出整体板块表现优于大盘，尤其在运动消费领域表现突出。同时，报告提到Keep即将上市，预计对运动消费赛道带来积极影响。此外，制造出口端受益于订单充足和供给紧张，基本面趋势向好。

主要观点

• 板块表现：2月A股大盘略涨，港股、美股下行，台股持平；纺织板块整体表现好于大盘，尤其在A股和港股中表现优于大盘。
• 零售趋势：服装消费零售额维持微跌，但线上销售小幅放缓。运动鞋服线上销售增长显著，尤其是中国李宁、KOLONSPORT、Lululemon、Salomon、ARCTERYX始祖鸟等品牌在天猫平台表现强劲。
• 出口与制造：越南纺织品出口回暖，人民币升值持续。中国纺织品出口同比保持增长，服装出口亦维持较高增长，显示出制造端的强劲需求。
• Keep上市影响：作为全球最大线上健身平台，Keep在2021年市场份额达25%，财务表现强劲，毛利率较高，营运效率良好，自有品牌贡献主要收入，会员订阅业务增长迅猛。
• 投资建议：看好运动消费赛道，推荐申洲国际、安踏体育、李宁、特步国际等港股公司，以及华利集团、台华新材、伟星股份等A股公司。

关键信息

品牌与渠道表现

• 线上销售：1月天猫京东运动鞋服零售销售额同比双位数增长，其余板块有所下跌。
• 重点品牌：2月运动纺服天猫旗舰店中，中国李宁、KOLONSPORT、Lululemon、Salomon、ARCTERYX始祖鸟销售额增长显著，分别增长164%、159%、155%、154%、109%。
• 抖音渠道：运动户外销售额前三为FILA、阿迪达斯、李宁；男装前三为罗蒙、鸭鸭、F426；女装前三为鸭鸭、雅鹿、Teenie Weenie。

制造出口情况

• 出口回暖：越南纺织品出口自2021年11月以来明显回暖，同比增长40%、44%、19%。
• 中国出口数据：10~12月中国纺织品出口同比7%、10%、16%，服装出口同比25%、23%、14%。
• 汇率与运价：2月综合运价下降3.9%，人民币对美元汇率略降至6.33。

投资建议

• 港股重点推荐：申洲国际、安踏体育、李宁、特步国际。
• A股重点推荐：华利集团、台华新材、伟星股份。

风险提示

• 疫情反复：可能对消费和供应链造成冲击。
• 恶性竞争：可能影响行业利润。
• 国际政治经济风险：可能影响出口。
• 汇率与原材料波动：可能增加企业成本。

重点公司盈利预测及投资评级

行业动态

• A股公司公告：稳健医疗公布股权回购，比音勒芬、台华新材有股东减持，森马服饰董事向高管转让股份。
• 海外公司动态：Nike、Adidas第三季度业绩增长放缓，LV等奢侈品牌宣布提价。
• 相关研究报告：包括《冬奥营销推升本土运动品牌热度》、《纺织服装2021年报前瞻》等。

图表目录

• 图1：A股大盘与板块指数年中至今行情走势
• 图2：港股大盘与板块指数年中至今行情走势
• 图3：美股大盘与板块指数年中至今行情走势
• 图4：台股大盘与板块指数年中至今行情走势
• 图5：A股/港股/美股/台股大盘与纺织服装相关指数行情表现
• 图6：A股重点上市公司行情表现
• 图7：港股重点上市公司行情表现
• 图8：美股/台股重点上市公司行情表现
• 图9：限上整体与服装零售额当月同比
• 图10：限上整体与服装零售额累计同比
• 图11：限上实物商品与穿类商品累计同比
• 图12：运动鞋服阿里线上当月销售额同比
• 图13：2022年2月服装品类天猫重点品牌官方旗舰店销售额及同比情况
• 图14：2021年10月-2022年2月抖音销售额前十品牌榜单
• 图15：2021年10月-2022年2月抖音重点关注品牌销售额和单价

总结

纺织服装行业在2022年3月表现出较强的抗跌性，尤其在运动消费领域表现突出。Keep的上市为行业带来新的增长点，线上健身市场增长迅速，渗透率低，具备广阔的发展空间。制造出口端受益于订单需求和供给紧张，基本面稳健。建议关注具备增长确定性和议价能力的龙头企业及高附加值制造企业。