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服装缓步，纺织龙头现安全边际

核心内容

本报告为2013年第二季度纺织服装行业的投资策略分析，重点探讨了行业出口、生产经营、消费市场及原料价格的变化，并提出了相应的投资建议。

主要观点

1. 产业数据

• 出口数据显著回升：2013年前两个月，纺织纱线、织物及制品出口金额累计同比为26.30%，服装及衣着附件为35.30%，鞋类出口增长最快，达49.00%。
• 复苏行业差异明显：鞋类出口复苏最为显著，而纺织初级产品复苏缓慢。美国、日本的复苏较强，欧盟则表现不稳定。
• OECD指标显示外部经济改善：美国、欧元区、日本的OECD综合指标回升，而中国的OECD指标持续下降，达到近四年低点，预示未来经济形势不乐观。
• FDI趋势：纺织服装FDI累计同比继续下降，但皮革和制鞋业FDI增速上升。

2. 生产经营数据

• 纺织品产量增长：纱产量增长最快，保持两位数增速；色织布增长缓慢，但因其高端特性，前景仍可期待。
• 固定资产投资：服装服饰业固定资产投资增速为23.20%，但略有下降；皮革和制鞋业固定资产投资增速持续攀升。

3. 消费数据

• 消费市场整体回暖：社会消费品零售总额同比增长15.20%，服饰销售保持平稳。
• 中大型企业增速放缓：限额以上批零服装销售总额同比增长16.40%，但增速有所下降，显示中大型企业销售增长乏力。

4. 原料价格

• 原料价格指数：截至3月底，原料类价格指数为92.74，坯布类为102.99，服装面料类为117.65，家纺类为99.03，服饰辅料类为117.45。
• 价格趋势：坯布类长期上涨，综合原料类持续下降，其他品类保持平稳。

关键信息

• 行业复苏情况：鞋类出口复苏最快，而服装及纺织初级产品复苏缓慢。
• 外部经济预期：美国、日本、欧元区经济预期改善，但中国形势不乐观。
• 盈利情况：纺织企业收入稳定，利润缓慢回升；服装企业收入仍有下滑趋势，但利润有所恢复。
• 二级市场表现：纺织制造行业指数上涨，服装家纺行业指数下跌。
• 投资建议：关注订单复苏和产能扩大的纺织制造企业，如中银绒业、鲁泰A、华孚色纺；同时关注兼营其他行业的公司短期机会。

重点品种推荐

• 中银绒业：推荐
• 鲁泰A：推荐
• 华孚色纺：推荐

投资策略

• 纺织制造行业：受益于国内外棉花价差缩小，出口企业国际竞争压力减小；美国经济复苏带动订单增长，美日为主要出口对象的公司未来收益稳定；建议关注订单复苏、产能扩大及兼营企业的机会。
• 服装家纺行业：家纺行业受地产政策影响较大，但实际增速未恢复；高端定制服装因主席出访受关注，但业绩兑现较慢；户外和时尚休闲服行业增速放缓，股价下跌；鞋类和皮革制品公司表现相对较好，估值合理，未来增速可能提升。

投资评级说明

• 公司评级：强烈推荐、推荐、持有、回避。
• 行业评级：看好、中性、看淡。

市场表现与涨跌幅榜

• 一季度市场表现：纺织行业表现优于服装行业，ST股因重组事件涨幅居前，而服装行业多数股票下跌。
• 涨跌幅前十股票：包括ST迈亚、大杨创世等，部分股票因订货会增速低而股价下跌。

总结

本报告指出，2013年第二季度纺织服装行业整体呈现复苏迹象，尤其是鞋类出口表现突出，美日为主要出口市场的公司有望获得稳定收益。纺织制造企业受益于成本下降和需求增长，建议关注订单复苏和产能扩张的公司。服装家纺行业则面临一定的挑战，尤其是高端定制品牌和户外时尚休闲服行业，需谨慎对待。整体来看，行业处于复苏初期，部分龙头公司已出现安全边际，值得投资者关注。