20130402-渤海证券-复苏预期需订单放量确认_18页_1mb

电子行业季度投资策略报告总结

核心内容概述

本报告由分析师陈志峰发布，分析了2013年电子行业的发展情况、市场走势及投资策略，重点指出当前行业复苏势头脆弱，缺乏订单放量等硬性指标支撑，同时推荐了部分具有成长潜力的子行业和个股。

主要观点

1. 行业数据缓慢回升

• 电子器件：1-12月份营收同比增长14.44%，营业利润同比增长14.92%。
• 电子元件：1-12月份营收同比增长8.15%，净利润同比增长6.7%。
• 1-2月份数据：电子器件产值同比增长17.96%，出口交货值同比增长16.19%；电子元件产值同比增长12.95%，出口交货值同比增长3.72%，回升势头微弱。
• 固定资产投资：电子器件投资同比增长4.9%，电子元件投资同比增长27.5%。
• 利润率与负债率：电子器件12月平均利润率为4.05%，资产负债率为51.08%；电子元件12月平均利润率为4.38%，资产负债率为50.68%，负债率快速下降，利润率与负债率短暂背离。

2. 终端消费产品销售增速差异较大

• 平板电脑：4季度销量为5250万台，同比增长86.17%，其中iPad销量为2290万台，占43.61%。
• 手机：4季度出货量为4.82亿台，同比增长12.89%。
• 智能手机：4季度出货量为2.08亿台，同比增长39%。
• PC：4季度出货量为0.90亿台，同比下降1.95%。
• TFT营收：2月份中小尺寸营收为10.44亿美元，大尺寸营收为55.54亿美元，整体营收同比下滑2.94%，环比下滑5.85%。

3. 智能终端仍是行业增长源动力

• 智能手机和平板电脑持续保持高增长，预计2013年全球智能手机出货量为8.65亿台，同比增长32%；平板电脑出货量为1.72亿台，同比增长141%。
• 超级本随着硬件和软件的升级，预计将成为未来增长源动力，渗透率将逐步提升。
• LED照明市场由市政工程向商用和民用扩散，价格持续下降，市场需求有望逐步打开。

关键信息

市场走势与估值

• 海外市场：费城半导体指数年初至今上涨9.24%，台湾电子行业指数上涨1.48%。
• A股市场：电子行业指数上涨15.42%，位列申万23个行业第三位。
• 估值水平：截至3月31日，BH电子行业TTM市盈率为45.56倍，估值处在一年来高位水平；估值溢价率为3.31倍，表明行业估值优势已消失。

投资策略

• 行业复苏势头脆弱，缺乏订单放量和库存下降等硬性指标支撑，建议谨慎配置。
• 推荐品种：
  • 智能终端产业链：重点把握触摸屏、连接器、声电器件等细分行业，关注一线白马股，如欧菲光、立讯精密、歌尔声学。
  • 福星晓程：研发与应用相结合，创新盈利模式逐步显现，公司海外业务稳步推进，盈利能力提升。

重点数据汇总

电子行业营收与利润

全球消费电子产品出货量

LED价格变化

投资建议股票池

结论

电子行业目前虽有数据回升迹象，但复苏势头较为脆弱，缺乏硬性指标支撑。行业估值处于一年高位，透支了未来增长预期。建议投资者谨慎配置，重点关注智能终端产业链和具有创新盈利模式的公司。