20220417-华鑫证券-石英股份-603688.SH-Q4业绩大幅增长_高纯石英砂龙头产能持续扩张_5页_498kb

石英股份（603688）总结

核心内容概览

石英股份（603688）是一家专注于高纯石英砂及半导体石英材料的龙头企业，2022年4月17日发布首次覆盖研究报告，推荐其为“推荐”投资标的。公司2021年实现营业收入9.6亿元，同比增长49%，归母净利润2.8亿元，同比增长49%。2022年第四季度业绩显著增长，收入2.8亿元，同比增长60%，归母净利润1.06亿元，同比增长169%，净利率达到37.57%，显示公司盈利能力强劲。

主要观点

• 光伏石英砂需求激增：受光伏行业需求推动，公司2021年来自光伏行业的收入达3.18亿元，同比增长108%。石英砂销量增长48%，其中外销占比提升至60%，较上年增加14个百分点。
• 高纯石英砂市场前景广阔：随着N型单晶硅技术的推广，高纯石英砂需求持续上升，公司作为全球三家掌握规模化量产高纯石英砂技术的企业之一，具备显著竞争优势。
• 产能扩张计划推进：2021年二期项目建成，预计2022年全面投产；同时，公司与江苏赣榆经济开发区签订15,000吨高纯石英砂项目协议，预计2023年投产，使公司2023年产能达6万吨。
• 半导体材料业务稳步增长：2021年半导体石英管棒产品收入达6.25亿元，同比增长28%，毛利率41.31%，公司已通过多项国际认证，市场份额持续扩大。
• 盈利预测乐观：公司2022-2024年收入预计分别为15.3亿元、21.4亿元、28.1亿元，EPS分别为1.36元、2.05元、2.77元，对应PE分别为37.7倍、25.0倍、18.5倍，显示估值逐步下降，盈利持续增长。

关键信息

财务数据（单位：亿元）

成长性指标

风险提示

• 光伏需求不及预期
• 产能投放进度不及预期
• 上游原材料价格波动
• 产品价格大幅下降
• 大盘系统性风险

投资者关系与分析师团队

• 分析师团队：张涵（电力设备组组长，金融学硕士，4年证券行业研究经验）；傅鸿浩（碳中和组长，电力设备首席分析师）；臧天律（金融工程硕士，CFA、FRM持证人，研究方向为新能源光伏行业）。
• 研究报告承诺：分析师承诺报告内容客观、公正，不因报告内容而获得任何补偿。
• 投资评级说明：
  • 股票投资评级分为“推荐”、“审慎推荐”、“中性”、“减持”、“回避”。
  • 行业投资评级分为“增持”、“中性”、“减持”。

总结

石英股份凭借光伏行业需求增长及高纯石英砂产能扩张，2021年业绩大幅增长，2022年Q4实现业绩爆发。公司积极拓展半导体石英材料业务，通过国际认证，市场份额不断扩大。未来三年公司收入与利润预计持续增长，估值逐步下降，具备较强的投资吸引力。然而，需关注光伏需求变化、产能进度、原材料价格波动及市场系统性风险等潜在因素。