20230604-国元证券-菲利华-300395.SZ-事件点评_高纯石英砂项目顺利进行_市场需求旺盛带动产能提升_6页_1mb

菲利华公司点评报告总结

事件回顾

• 2023年5月，菲利华融鉴科技20000吨高纯石英砂扩产项目一期工程进展顺利，预计2023年年中投产。
• 市场需求旺盛，高纯石英砂主要应用于光伏、光通讯等高景气行业。

点评要点

• 项目进展：高纯石英砂扩产项目顺利，预计将降低原材料采购成本、拓展销售渠道，抢占市场份额，提升利润空间。
• 业绩表现：2022年公司营收同比增长40.52%至171.9亿元，净利润同比增长32.05%至48.9亿元；2023Q1营收和净利润分别同比增长339.8%和238.1%。整体盈利能力保持稳定，毛利率略有波动。
• 核心产品：石英玻璃材料和制品营收稳步增长，2022年石英玻璃材料毛利率59.66%，石英玻璃制品毛利率34.03%，产品结构均衡。
• 管理和研发：研发费用大幅增加，2023Q1研发费用率8.13%，投入3.41亿元，支持技术领先和产品认证；同时优化费用结构，如管理费用减少。

投资建议

• 给予“增持”评级，预计2023-2025年归母净利润分别为68亿元、93亿元和120亿元，当前股价对应PE为36-35倍，基于半导体、航空航天等下游高需求和公司技术优势。

风险提示

• 下游需求不及预期（如半导体、光伏市场波动）。
• 项目研发进度或产能释放延迟。