2022-03-14-远东资信-外部支持下股东支持如何评价_8页_409kb

外部支持下的股东支持如何评价

摘要

从信用评级视角探讨外部支持和股东支持的评价方法，重点对比国际三大评级机构（标普、穆迪）与国内评级机构（中债资信、中证鹏元）的评价逻辑。结论显示，关联关系和重要性是核心考量点，但国际机构常用自上而下方法，而国内机构以自下而上为主。

国际评级机构方法

1. 标普

• 层级划分：子公司在集团中地位分为核心实体、高度战略性、战略重要性、一般重要性和不重要实体共五级。
• 等级调整：采用自上而下或自下而上方式调整评级：
  • 核心实体/高度战略性：自上而下调整。
  • 其他层级：自下而上调整，结合子公司自身信用状况（SACP）与集团信用级别（GCP）。
• 信用替代：担保满足特定条件时可替代发行人信用级别。

2. 穆迪

• 评估维度：支持意愿和支持能力。
• 支持可能性：分为不会支持、有限支持、高可能性支持三级。
• 特殊情形：母公司对金融机构子公司的支持能力更强。

国内评级机构方法

1. 中债资信

• 重点考察股东支持意愿和支持能力，构建二维矩阵：“联系程度+对股东重要性”。
• 借助打分卡从法律关系、历史支持等多个角度进行评估。

2. 中证鹏元

• 同样从联系程度和支持意愿入手，但侧重于历史表现与潜在风险并重分析。
• 构建“重要性+担保文件”双向判断标准。

总结与思考

• 一致观点：关联关系与重要性是核心评判指标。
• 方法差异：国际机构注重集团整体视角，国内则偏向个体支撑能力与担保措施。
• 挑战与建议：
  • 强调历史支持局限性，主张结合未来展望验证趋势。
  • 债项担保需区分内外源依赖，评价中需考虑担保覆盖率与替代效应。

价值沉淀

本文从结构性深度剖析入手，揭示体系化层级划分方法以及动态支持预测逻辑，为实务提供评估判断依据。