20161025-中投证券-非银金融行业周报_政策松绑_地方AMC利好持续发酵_13页_986kb

非银金融行业分析总结

核心内容概述

非银金融行业本周表现略逊于上证综指，涨幅为0.48%，在中信29个子行业中排名15。券商板块上涨0.78%，在行业中的表现相对较好。本周新成立的集合信托计划规模为58.04亿元，环比下降37.05%，显示出市场活跃度有所减弱。尽管如此，仍有3支个股涨幅超过10%，其中海德股份涨幅最高，达到16.66%。

主要观点

行情回顾

• 上证综指本周上涨0.89%，非银金融上涨0.48%，跑输上证综指0.41个百分点。
• 券商板块上涨0.78%，跑输上证综指0.11个百分点。
• 本周共有34支个股上涨，26支个股下跌，7支个股停牌。
• 非银金融在中信29个子行业涨跌幅中排名第15。

行业动态

1. 监管从严，券商债券承销业务收紧：

   • 监管层对券商公司债承销资格审核开始从严，通过率不足25%。
   • 短期来看，这将影响部分依赖债券承销业务获得利润增长的券商，但长期有利于规范行业发展。

2. 地方AMC政策松绑，利好持续发酵：

   • 银监会允许省级政府增设地方AMC，并取消不良资产对外转让限制。
   • 预计地方AMC市场份额将从2015年的5%上升至未来10%-20%。
   • 四大AMC仍具备优势，因其拥有丰富的金融牌照和专业经验。

本周话题

• 地方AMC设立家数和转让方式的松绑为行业发展带来新的机遇。
• 不良资产供给充足，AMC行业有望受益于不良资产处置规模的增长。
• 地方AMC仍面临监管限制，需进一步纳入银监会监管体系以加快其发展。

关键信息

个股表现

• 海德股份本周涨幅最高，达到16.66%，成为唯一一支涨幅超过10%的AMC个股。
• 安信信托三季报净利润同比增长90%，表现亮眼，被强烈推荐。
• 经纬纺机控股中融信托，综合实力强，被推荐关注。
• 陕国投涉足地方不良贷款平台，受益于银行不良资产增加，被推荐关注。

投资建议

• 安信信托（600816）：强烈推荐，预计2016-2018年EPS分别为1.17元、1.59元和2.07元，对应预期PE分别为21.99倍、16.27倍和12.45倍。
• 经纬纺机（000666）：推荐关注，控股中融信托，海外投资前景较好。
• 陕国投（000563）：推荐关注，AMC稀缺标的，受益于不良资产处置需求上升。

风险提示

• 经济下行风险：经济持续低迷可能影响行业整体表现。
• 政策抑制风险：政策层面可能对信托产业发展产生抑制作用。
• 同质化竞争风险：金融机构之间的竞争加剧，可能压缩利润空间。
• 刚兑风险：信托行业刚兑无法打破可能导致兑付风险。

行业数据

• 上市公司家数：65家
• 总市值：42469.63亿元
• 占A股比例：10.98%
• 平均市盈率：41.34倍

投资评级定义

• 强烈推荐：预期未来6-12个月内，股价相对沪深300指数涨幅20%以上
• 推荐：预期未来6-12个月内，股价相对沪深300指数涨幅介于10%-20%之间
• 中性：预期未来6-12个月内，股价相对沪深300指数变动介于±10%之间
• 回避：预期未来6-12个月内，股价相对沪深300指数跌幅10%以上

行业评级定义

• 看好：预期未来6-12个月内，行业指数表现优于沪深300指数5%以上
• 中性：预期未来6-12个月内，行业指数表现相对沪深300指数持平
• 看淡：预期未来6-12个月内，行业指数表现弱于沪深300指数5%以上

相关报告

• 《非银金融周报（2016/10/10-2016/10/16）：信托登记制度落地在即》
• 《2016年9月月报-成交惨淡，经纪两融依旧承压》
• 《安信信托-转型先锋，前景可期》
• 《信托行业-雪散干山绿蓝海又一程》

研究团队简介

• 张镭：中国中投证券研究总部首席行业分析师，清华大学经济管理学院MBA。
• 刘涛：中投证券非银金融研究员，中国人民大学经济学硕士。
• 喻慧子：中投证券非银金融研究员，香港理工大学金融学硕士。

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