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报告摘要

公司跟踪建筑行业总结

核心内容

公司于2021年8月24日发布2021年半年报，整体业绩表现良好，营业收入和净利润均实现显著增长。公司主要业务包括工程总承包（EPC）、钢结构分包和化纤业务，其中EPC业务增长尤为突出，钢结构业务亦保持稳定增长态势。此外，公司化纤业务受益于行业景气度回升，实现量价齐升，对整体毛利率提升起到关键作用。

主要观点

业绩增长显著：2021年上半年公司实现营业收入53.64亿元，同比增长31.83%；归母净利润3.6亿元，同比增长51.75%；扣非净利润3.52亿元，同比增长57.77%。
EPC业务爆发式增长：EPC业务营收达7.43亿元，同比增长319.37%，主要得益于公司“总承包项目+1号工程”双引擎发展战略的推进，订单获取能力和盈利能力大幅提升。
钢结构业务稳步增长：钢结构分包业务营收29.55亿元，同比增长7.25%；钢结构板块新签及中标合同119.44亿元，同比增长20.67%。
化纤业务表现亮眼：化纤业务营收15.64亿元，同比增长69.01%，主要由于行业景气度回升，产品量价齐升。
毛利率与净利率提升：2021H1公司毛利率为14.20%，同比提高0.23pct；净利率为6.66%，同比提高2.1pct，环比提高0.37pct。
经营性现金流为负：2021H1公司经营性净现金流为-5.3亿元，较去年同期减少5.64亿元，主要因本期支付较多。
资产负债率上升：截至2021年6月30日，公司资产负债率为64.55%，同比提升2pct。
“BIPV+钢结构”组合迎来发展机遇：国家政策推动光伏建筑一体化（BIPV）发展，钢结构与BIPV结合具备美观、节能和功能性优势，符合碳中和战略，预计带动钢结构需求增长。
三季度涤纶长丝景气度有望延续：公司化工板块主要产品涤纶长丝在三季度将进入传统旺季，预计高景气度将持续。

关键信息

财务数据概览

指标	2021H1	同比变化	环比变化
营业收入	53.64亿元	+31.83%	-
归母净利润	3.6亿元	+51.75%	-
扣非净利润	3.52亿元	+57.77%	-
毛利率	14.20%	+0.23pct	-
净利率	6.66%	+2.1pct	+0.37pct
经营性净现金流	-5.3亿元	-5.64亿元	-
资产负债率	64.55%	+2pct	-

业务亮点

EPC业务：增长显著，成为公司新的业绩增长点。
钢结构业务：新签合同增长，受益于政策支持和行业趋势。
化纤业务：行业景气度提升，产品量价齐升，毛利率显著改善。
BIPV+钢结构：结合政策与市场需求，具备发展潜力。

投资建议

预计EPS：2021-2023年分别为0.5/0.6/0.78元/股。
动态市盈率：对应分别为16.3/13.6/10.4倍。
评级：维持“推荐”评级。

风险提示

行业竞争加剧
新签订单不及预期
钢结构推进不及预期

分析师信息

龙天光：建筑、通信行业分析师，复旦大学毕业，拥有丰富的行业研究经验，曾任职于中国航空电子研究所、长江证券研究所、银河证券。
钱德胜：建筑行业分析师，硕士学历，曾就职于国元证券研究所，具备5年行业研究经验。

评级标准

行业评级：
- 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上
- 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报
- 中性：行业指数与基准指数平均回报相当
- 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上
公司评级：
- 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上
- 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%
- 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当
- 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上

联系方式

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