20171120-东北证券-家用电器行业动态报告_震荡市场中更显家电价值蓝筹珍贵_20页_1mb

家电行业2017年11月20日研究报告总结

核心内容

本报告聚焦于2017年11月家电行业的市场表现、行业动态、公司动态及投资观点，强调家电行业在当前市场环境下的价值和稳定性，指出其具备较强的配置价值。

主要观点

• 家电行业在震荡市场中表现出相对稳健的市场表现，尤其是白色家电板块。
• 家电龙头股具备较强的盈利能力及估值优势，PEG大多小于1，估值尚在合理区间。
• 随着面板价格涨幅逐步收窄，黑电企业的成本压力有所缓解，行业基本面持续改善。
• 家电行业面临原材料成本上升、人民币汇率波动及地产销售不及预期等风险，但龙头企业具备较强的议价能力，能够有效转移成本压力。
• 消费升级趋势明显，高端家电产品在双十一期间表现强劲，显示市场对高品质家电的需求增加。

关键信息

行业市场表现

• 上周家电行业整体涨跌幅为 -1.48%，相较上证综指超额收益为 -0.03%。
• 细分子行业中，白色家电跌幅最小，达 -0.02%。
• 上周个股涨幅前三名分别是：海信电器（7.68%）、珈伟股份（5.33%）、视源股份（2.41%）。

行业数据重点跟踪

空调

• 2017年10月产量1,347.30万台，同比增长13.50%；销量871.60万台，同比增长21.2%。
• 内销量652.20万台，同比增长28.9%；出口量219.4万台，同比增长3.00%。
• 9月内销量CR3为71.73%，较去年同期下降0.6pct。

冰箱

• 2017年10月产量813.20万台，同比增长18.6%；9月销量612.9万台，同比增长4.7%。
• 内销量380万台，同比下降0.9%；出口量232.9万台，同比增长15.30%。
• 9月内销量CR3为59.34%，较去年同期上涨6.8pct。

洗衣机

• 2017年9月产量599万台，同比增长6%；销量605.9万台，同比增长5.8%。
• 内销量448.7万台，同比增长7.6%；出口量157.2万台，同比上涨0.83%。
• 9月内销量CR2为53.89%，较去年同期下降7.27pct。

彩电

• 2017年9月LCDTV产量1515.20万台，同比上涨3.8%；销量1493万台，同比上涨4.5%。
• 内销量519.40万台，同比下降11.90%；出口量973.6万台，同比上涨16.0%。

厨电&小家电

• 线下渠道市场规模同比下滑，线上渠道则有较大幅度增长。
• 高端产品和新兴品类在双十一期间表现突出，显示消费升级趋势。

原材料价格

• 上周主要原材料中，MDI、冷轧板、镀锌板价格环比上涨，而铜材、铝材、ABS树脂、电视面板价格下跌。
• 金属类原材料价格在三季度反弹，预计三季度家电企业盈利能力将有所改善。
• 电视面板价格持续松动，有利于黑电板块短期盈利回暖。

汇率变动

• 人民币对美元小幅升值，对欧元小幅贬值。
• 人民币汇率保持小幅双向波动，预计不会出现大幅下调。

房地产销售

• 1-10月全国商品房销售面积同比增长8.2%，但一线、二线城市销售面积增速有所回落。
• 预期四季度地产销售数据仍将缓慢下降，但对家电行业影响有限，企业仍可依赖存量更新需求及新品扩张维持增长。

重点公司主要财务数据

投资评级

风险提示

• 原材料成本继续上升
• 人民币汇率大幅波动
• 房地产销售不及预期

结论

在当前市场环境下，家电行业仍具备较强的配置价值，尤其是白色家电及龙头股。随着原材料价格逐步回落、汇率波动可控及房地产销售逐步回暖，家电行业有望继续维持稳健增长。同时，消费升级趋势明显，高端家电产品表现强劲，未来行业发展潜力较大。