20240831-华创证券-东航物流-601156.SH-2024年半年报点评_Q2盈利6.9亿_同比＋35_；中期现金分红48.35_彰显股东回报_6页_808kb

东航物流2024年半年度报告总结

东航物流（601156）于2024年上半年实现了显著增长。2024年半年度营业收入达1,129亿元，同比增长204%，归母净利润128亿元，同比增长4%。其中，第二季度公司业绩更为亮眼：营业收入606亿元，同比增长263%；归母净利润69亿元，同比增长349%，扣非净利润67亿元，同比增长397%。

营业收入主要来源于各业务板块的增长。综合物流解决方案业务收入同比大幅增长至573亿元，增长557%，毛利率虽下降19pct至138%，但整体贡献显著。2024年上半年跨境电商解决方案、产地直达和定制化物流业务分别增长474%、10196%和247%，显示公司在跨境物流领域的强劲表现。

成本端方面，虽然营业收入和利润显著提升，但营业成本同步增长291%，导致整体毛利率同比下降5.5pct至18.7%。公司通过降低财务费用（Q2减少19亿元）等措施有效控制了费用支出，同时也提升了业务量，但部分传统航空业务（如货邮周转量）受到运力减少的影响。

东航物流在股东回报方面展现出积极态度。公司拟进行中期现金分红，每股派发3.89元，占上半年净利润的48.35%，体现了长期回报股东的战略。

针对未来盈利预测，华创证券调整了公司2024-2026年的归母净利润预测分别为302亿元、346亿元和366亿元，对应EPS分别为1.90元、2.18元和2.30元。基于运价企稳及景气度回升，给予2025年目标价218元，相当于当前股价有37%的上涨空间，维持“推荐”评级。

但是，也需关注潜在风险，包括：海外政策变动、跨境电商需求不及预期、以及运力增长超预期，可能导致经营环境恶化。

总体来看，东航物流在2024年上半年表现出色，尤其是在跨境物流领域的高增长更为突出，盈利能力和股东回报均处于改善阶段，其作为中国至欧美核心空运资源拥有者的定位具有较高的景气弹性。