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东航物流2024年报告总结

核心内容

东航物流发布2024年年度报告，展示了公司在航空业务及新兴业务方面的稳健表现，并对股东回报进行了明确规划。报告中提到公司营业收入和净利润均实现同比增长，同时强调了跨境电商物流和航空冷链业务的快速发展，以及公司在运营效率和数字化转型方面的努力。

主要观点

• 营业收入与利润增长：
  2024年，公司实现营业收入240.56亿元，同比增长16.66%；归母净利润26.88亿元，同比增长8.01%；扣非后归母净利润25.4亿元，同比增长8.65%。

• 业务结构优化：

  • 航空速运业务：收入90.35亿元，与去年基本持平。
  • 地面综合服务：收入25.31亿元，同比增长6.91%。
  • 综合物流解决方案：收入124.76亿元，同比增长36.72%，其中跨境电商解决方案和产地直达解决方案分别增长26.01%和73.32%。
  • 货邮运输数据：货邮运输总周转量同比增长15.87%，货邮运输量同比增长7.70%。
  • 地面货站处理量：同比增长3.60%，上海货站市占率51.86%。

• 运营效率提升：

  • 全货机日利用率达到13.01小时，为2018年以来最高水平。
  • 全货机载运率为82.17%，在行业内保持领先。

• 区域协同与数字化转型：

  • 公司优化业务板块机构设置，形成华南、华北、西北、西南四大区域，强化区域协同。
  • 推进AI赋能航空主场景，在数字化营销、收益分析、货站场景智能化等方面取得突破。

• 跨境电商与冷链业务：

  • 跨境电商和冷链运输是推动航空货运需求增长的重要因素。
  • 公司在航空冷链业务方面取得良好进展。

• 股东回报政策：

  • 2024年已派发中期现金红利和拟派发年度现金红利合计10.75亿元，占归母净利润的40%。
  • 自2021年上市以来累计派发现金红利27.26亿元。
  • 未来2024-2026年每年现金分红占归母净利润的30%-50%。

• 投资建议：

  • 预计公司2025/2026/2027年基本每股收益分别为1.46元、1.56元、1.70元，对应PE分别为8.66X、8.16X、7.49X。
  • 维持“推荐”评级。

关键信息

• 股票代码：601156.SH

• A股收盘价：12.45元

• 上证指数：3280.34

• 总股本：1,587.56百万股

• 实际流通A股：944.60百万股

• 流通A股市值：117.60亿元

• 主要财务指标预测：

  • 营业收入：2025E为201.24亿元，2026E为212.69亿元，2027E为231.29亿元
  • 归母净利润：2025E为23.25亿元，2026E为24.69亿元，2027E为26.92亿元
  • 毛利率：2025E为19.00%，2026E为19.47%，2027E为19.86%
  • 净利率：2025E为11.55%，2026E为11.61%，2027E为11.64%
  • ROE：2025E为12.45%，2026E为12.40%，2027E为12.66%
  • 资产负债率：2025E为25.05%，2026E为26.08%，2027E为27.40%

• 风险提示：

  • 关税政策调整可能对跨境电商直邮模式造成冲击。
  • 全球经济复苏不及预期可能影响航空货运需求。
  • 空运海运价格波动可能影响公司盈利能力。
  • 跨境物流需求释放不及预期。
  • 原油价格和人民币汇率波动风险。

分析师信息

• 分析师：罗江南
• 执业单位：中国银河证券研究院
• 联系方式：021-20252619 / luojiangnan_yj@chinastock.com.cn
• 分析师登记编码：S0130524050002
• 学历与经历：南京大学工学硕士，理学学士，9年证券从业经验，曾任职于申万宏源证券、长城证券。

免责声明

本报告仅供参考，不构成投资建议。银河证券不对因使用本报告而产生的任何损失承担责任。报告内容及观点基于公开资料，不保证其准确性或完整性。

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