20220806-华鑫证券-运策决_基_系列报告_长坡厚雪_蓄势待发_消费主题基金精选_27页_1mb

消费主题基金精选报告总结

核心内容

本报告分析了消费板块在2022年Q2的配置情况与宏观环境的关系，认为当前是配置消费的有利时机。报告指出，公募基金和北向资金在Q2开始增持消费板块，尤其是食品饮料、医药、家电等细分领域。同时，宏观情景划分表明，在货币宽松的情境下，消费板块表现优于其他板块，且CPI相对PPI的回升对必选消费有利。

主要观点

• 消费板块配置时机：公募Q2开始增持消费板块，食品饮料和医药配置比例处于历史低位，但有回升趋势，消费板块整体具备配置价值。
• 宏观情景分析：在经济上货币宽的情境下，消费板块具有较高的胜率和超额收益，预计下半年经济逐步复苏，消费板块将受益。
• PB-ROE框架优势：随着景气投资对高增速赛道盈利的透支，下半年将更加注重估值和盈利的匹配度，PB-ROE框架在消费板块中表现占优。
• 主动消费基金表现：主动消费基金整体表现优于被动指数，尤其在逆境市场中具有更强的Alpha能力。

关键信息

1. 消费板块配置情况

• 公募Q2增持消费板块，食品饮料和医药配置比例处于历史低位，家电配置比例也较低。
• 食品饮料连续4季度主动减持后首次回补，农林牧渔首次减持。
• 消费板块整体保持高ROE属性，其中食品饮料和医药表现尤为突出。

2. 宏观情景划分

• 根据货币和经济周期划分市场为四种情景，当前处于经济下货币松区间。
• 在经济上货币宽的情境下，消费板块表现优于其他板块，具有较高的胜率和超额收益。
• CPI相对PPI的回升对必选消费有利，预计下半年消费板块景气将向中下游传导。

3. 消费类被动产品梳理

• 选取了7只代表性消费指数，包括中证800消费、上证消费、CS消费50等。
• 中证800消费和CS消费50跟踪产品个数最多，规模较大。
• 消费指数行业分布高度集中于食品饮料，线上消费指数则偏重传媒、计算机和交通运输。

4. 主动消费基金优选

• 通过因子测试筛选出102只稳定在消费风格上的主动基金，其中alpha类因子表现突出。
• 推荐了三类主动消费基金：传统型、均衡型和漂移型+。
• 交银施罗德品质升级、汇添富消费升级、富国品质生活、嘉实消费精选、宝盈新价值和大成消费主题等基金表现优异。

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风险提示

• 基金过往业绩不预示未来表现，亦不构成投资建议。
• 数据来自公开市场，市场环境变化可能导致模型失效。