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国能日新首次覆盖报告：功率预测长坡厚雪，创新业务蓄势待发

投资评级
增持（首次）

公司业绩与业务增长

国能日新发布2024年三季报，前三季度营收365亿元，同比增长1815%，归母净利润053亿元，增长269%。24Q3营收141亿元，同比增长173.4%，但归母净利润下滑0.86%。

收入与毛利率表现

收入稳定增长得益于风光场站高装机量（太阳能773GW、风电480GW）和创新业务推动。三季度毛利率67.28%，同比略有下降。费用率上升，销售费用率和财务费用率提高分别为2.23pct和1.68pct，但研发费用率下降2.60pct，总费用率上升1.39pct。

风光装机与业务拓展

风光装机高速增长（同比太阳能48.3%、风电19.8%），存量扩大为功率预测服务提供持续收入来源。上半年功率预测产品收入132亿元，增长33%；新能源并网智能控制系统收入53亿元，增长44%。

政策驱动创新业务

分布式光伏和新型业务主体政策出台，为公司功率预测产品在分布式领域带来机遇。新型业务政策支持虚拟电厂、智能微电网等，豁免电力业务许可证。公司控股子公司国能日新智慧能源（江苏）拓展虚拟电厂运营业务，并计划投入378亿发展微电网及能源管理平台等项目。

盈利预测与评级

预计2024-2026年归母净利润分别为10/13/16亿元，同比增速为192%/30.7%/24.3%。当前股价PE为46/35/28倍，长期增长逻辑稳固，首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示

装机增速不及预期、行业竞争加剧、电力改革进展缓慢。

数据来源：公司公告、华源证券研究所
（注：详细财务数据摘要见报告附录，第2-3页）