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富临运业深度研究报告总结

核心内容概览

富临运业（002357.SZ）是一家以客运为主营业务的公司，其母公司富临集团在工业制造、房地产、金融及能源等领域均有布局，尤其在新能源汽车领域具有显著优势。公司正处于转型关键阶段，依托集团资源，拓展新能源车租赁、充电网络建设、线上平台运营等新业务，同时通过并购金融板块资产提升盈利能力。投资机构首次给予“买入”评级，目标价为20元，对应2016年30倍PE。

主要观点与关键信息

1. 公司背景与集团布局

• 富临运业成立于2003年，是四川省最大的客运集团，拥有39个客运站、5400台营运车辆，年运输旅客约5000万人次。
• 富临集团布局三大业务板块：工业制造（野马汽车、富临精工）、房地产（绵阳房产）及金融（并购三台农信社、绵阳商行及华西证券）。
• 野马汽车是四川唯一自主汽车品牌，具备新能源车生产资质，2015年实现营收18.9亿元，净利润8,785.35万元。
• 野马汽车在新能源车领域布局多年，13款产品入选国家目录，计划发展为四川最大的新能源汽车研发中心。

2. 新能源车战略与运营布局

• 公司通过设立四川富临环能汽车服务有限公司和富临兴华充电网络，布局新能源车租赁与充电设施。
• 野马汽车已提供近300辆新能源车用于租赁业务，2016年计划新增300台，全年将更新600辆。
• 公司计划在高校和旅游景区布点充电桩，提升新能源车使用便利性。
• 公司已采购野马汽车的纯电动公交车和乘用车，享受国家与地方补贴，降低实际支付成本。

3. 线上平台与智慧交通

• 公司自主研发APP平台，整合线下车辆资源，拓展中长途租车、城际专车等业务。
• 通过线上平台，公司可覆盖1500-2000万潜在客流量，提升客户粘性。
• 线上线下结合，推动智慧交通发展，未来有望拓展旅游专线、城市间约车等业务。

4. 金融板块并购与盈利提升

• 公司通过非公开发行股票收购都江堰蜀电投资100%股权，间接持有华西证券8.67%股份，成为第四大股东。
• 华西证券2013-2014年分别实现收入19.66亿元、31.68亿元，净利润6.53亿元、10.99亿元。
• 若华西证券上市，公司将享受流动性溢价，进一步提升估值。

5. 盈利预测与估值

• 公司预计2016-2018年归属于上市公司股东的净利润分别为2.01亿元、2.12亿元、2.20亿元，同比增速分别为6%、4%、4%。
• EPS分别为0.64元、0.68元、0.70元，对应2016年30倍PE估值。
• 公司在新能源车、金融投资及智慧交通方面具有较大发展空间，整体给予高估值。

风险提示

• 新能源车推广不达预期：省内新能源车补贴政策尚处于初期阶段，执行力度可能低于预期。
• 野马汽车品质提升低于预期：野马汽车作为集团重点发展方向，其新能源车质量将直接影响公司运营成本与销售规模。

财务指标与业务结构

营业收入与利润

毛利率与净利率

市场与财务指标

业务整合与战略转型

• 并购富临长运：2015年公司收购富临长运99.9699%股份，实现省内道路运输企业强强联合，扩大业务规模。
• 业务重心转移：公司从传统客运向新能源车租赁、充电网络、智慧交通平台等方向转型，优化经营模式，提升盈利能力。
• “一极三核”战略：公司以客运为核心，延伸至新能源车、智慧交通、金融投资，打造多元业务格局。

区位优势与政策支持

• 四川新能源政策：四川省将新能源汽车列为五大高端成长型产业之一，2020年目标产值突破千亿元。
• 成都限号预期：成都可能实施限号政策，推动新能源车需求增长，公司作为省内客运龙头，有望受益。
• 区域布局：公司依托成都、绵阳等城市，建设新能源汽车基地，推动本地化运营，提升市场竞争力。

总结

富临运业依托富临集团资源，积极布局新能源汽车与智慧交通领域，应对传统客运市场下滑，实现业务转型。公司通过收购金融板块资产，提升盈利能力，未来有望在新能源车、充电网络、线上平台及金融投资等领域实现增长。尽管面临新能源车推广不及预期及野马汽车品质风险，但公司具备较强竞争优势，给予“买入”评级，目标价20元，对应2016年30倍PE。