20160301-中国泛海证券-华富证券研报_11页_1mb

華富證券研報總結

核心內容

本報告為2016年3月1日的股市研報，涵蓋了內地及香港股市表現、重點企業業績、市場焦點及投資建議等內容。

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主要觀點

1. 內地及香港股市表現

• 內地股市：二月廿九日，內地股市再次創下年內低位，上證與深證分別下跌2.86%及4.98%。
• 香港股市：恒生指數在期結後首個交易日下跌1.30%或252.22點，二月全月累跌571.18點或2.90%，形成第四支月線陰燭。
• 市場情緒：受內地股市下跌影響，港股夜期及外圍股市有所回穩。

2. 重點企業業績

• 通力電子(01249)：2015年全年收入下跌10.40%至48.57億港元，傳統產品需求持續下降，新型產品如新型音頻及流媒體播放機表現良好，增長達39.64%及33.27%。
• 安踏體育(02020)：2015年全年收入及持有人應佔溢利分別增長24.69%及20.01%，毛利率提高至46.61%。公司預計2016年第三季訂貨會訂單金額增長為高單位數，表現符合預期。
• 中國光大國際(0257)：2月29日業績公佈，表現未明確。

3. 市場焦點

• 發盈警股份：如彩星玩具、永旺、橙天嘉禾、新晨動力等遭到大幅抛售。
• A股暴漲：相關ETF受累下跌，南方A50及X安碩A50中國均下跌約2.13%。
• 四環(00460)：復牌後股價急跌54.54%至1.99元，市場對其業務有疑慮。
• 中國罕王(03788)：停牌前報1.12元，盤內暴跌六成五。

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關鍵信息

1. 通力電子

• 業績表現：全年收入下跌10.40%，傳統產品如視盤機及音頻產品需求持續下降，新型產品表現良好。
• 業務轉型：公司預期上半財年收入增長依然偏低，但新型業務仍有望保持雙位數增長。
• 估值與建議：股價處於接近上市低位，估值不便宜，不建議長線持有。

2. 安踏體育

• 多品牌策略：「安踏」品牌穩步增長，FILA品牌則有望提高佔比。
• 銷售策略：KT1球鞋的成功推出，體現了公司在研發及市場拓展上的突破。
• 投資建議：評級為「增持」，目標價為22.10元，認為短期下滑是進場機會。

3. 國內房地產市場

• 一線城市：房價上漲中存在“虛火”，部分開發商及仲介炒作導致投資客返場。
• 三四線城市：仍處於寒冬，房價上漲可能影響人才流入及城市競爭力。
• 房價收入比：一線城市房價收入比已超過18倍，遠高於合理範圍。

4. 中國製造業PMI

• PMI數據：2016年2月製造業PMI降至49，連續7個月處於收縮區間。
• 企業規模：大型企業PMI為49.9，中型企業為49.0，小型企業為44.4。

5. 人行降準

• 資金釋放：2016年3月1日起降準0.5個百分點，釋放7000億資金。
• 影響：人民幣兌美元匯價下跌，港股夜期急彈，顯示市場對資金釋放的正面反應。

6. 沽空情況

• 重點股票：如安踏體育、X安碩A50中國、中國移動、申萬宏源等股票沽空比例較高。
• 回購活動：部分公司如莊士機構國際、德昌電機控股等進行回購，顯示對股價的樂觀預期。

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投資建議總結

股票代號	投資建議	目標價
02020	增持	22.10
02822	-	-
02823	-	-
00001	-	-
00002	-	-

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免責聲明

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