20160215-中国泛海证券-华富证券研报_11页_1mb

華富證券研報總結

核心內容

本報告為華富證券於2016年2月15日發布的市場分析，內容涵蓋港股及美股市場的表現、重點股評述、行業動態及投資建議。報告強調市場對傳統投資思維的轉變，並探討企業收購、財務狀況及市場趨勢等主題。

---

主要觀點

1. 香港股市表現

• 整體走勢：香港股市未跟隨歐日股市大幅下跌，裂口低開後反覆，最終收報18,319.58點，下跌226.22點或1.22%。
• 成交情況：假期前夕市場交投淡靜，全日成交額接近670億港元，下跌股份超過1,100隻。
• 金融股壓力：受業績及資本充足性問題影響，金融股受壓，包括匯豐及渣打，分別下跌2.83%及2.93%。

2. 日本股市表現

• 持續下跌：日經225指數連續第三日下跌，一度跌逾5%，收報14,943.12點，下跌4.90%。
• 消息影響：黑田與安倍召開緊急會議消息帶動跌幅收窄，但動力不足導致跌幅擴大。

3. 市場焦點與事件

• 法興業績遜預期：法興股價週四跌超12%，拖累歐洲銀行股。
• 微信商業化：截至2015年三季度，微信擁有6.5億月活用戶，開始進入商業化階段，但需平衡用戶體驗與廣告。
• 內地春節消費：內地春節黃金周零售與餐飲銷售額增長11.2%，銀聯交易總金額創新高。

4. 企業動態

• 匯豐控股：宣布繼續以英國為總部，強化亞洲市場佈局。
• 合生元收購Swisse：完成對Swisse 83%股權的收購，預期具協同效應，但短期內難以體現。
• 合生元財務狀況：上半財年收入下降10.33%，淨利潤下降33.88%，庫存壓力未消除，需進一步清理。

5. 投資建議

• 合生元：給予「持有」評級，目標價20.90港元，預期2016年盈利受融資成本及整合影響。
• 其他股票：部分股票如騰訊、中石油、中海油等表現較好，而部分股票如中電控股、九龍倉集團等沽空比例較高。

---

關鍵信息

1. 市場表現

• 香港股市整體下跌，金融股受壓，市場情緒偏弱。
• 日本股市持續下跌，受經濟數據及政策影響。

2. 投資者行為

• 投資者對傳統思維依舊偏好，但市場趨勢顯示需轉變。
• 資本市場流動性收緊，加速淘汰劣質股票。

3. 企業動態

• 合生元：收購Swisse，分散風險，但短期內需處理庫存及整合問題。
• 微信：開始商業化，需平衡用戶體驗與廣告。
• 匯豐控股：強化亞洲市場，特別是珠三角與東盟。

4. 財務與風險

• 合生元因收購Swisse導致財務槓桿上升，淨負債兌總權益比達146.69%，融資成本增加。
• 收購產生70億商譽及無形資產，若增長放緩將有減值風險。

5. 沽空與回購

• 多數股票沽空比例較高，如港股中，匯豐、中國旺旺、恒生銀行等。
• 部分公司進行回購，如碧桂園、中國燃氣、新鴻基公司等，顯示對公司價值的信心。

---

投資建議總結

• 合生元：短期內建議「持有」，目標價20.90港元，預期2017年協同效應更明顯。
• 其他股票：建議根據個別表現及財務狀況，謹慎評估投資時機。
• 市場觀點：市場對傳統思維需放棄，轉向更具增長潛力的企業。

---

附註

• 本報告為華富嘉洛證券期貨策略研究部發布，僅供參考，不構成投資建議。
• 投資者應根據自身情況評估風險，並尋求專業意見。