20150716-上海证券-固定收益研究晨报_GDP维稳7__冲击较有限_17页_764kb

债券市场分析报告总结

核心内容概览

本报告为2015年7月16日的固定收益研究晨报，主要分析了当日债市的流动性、利率债及信用债市场情况，并回顾了7月15日的市场表现，同时提供了近期发行及上市的债券信息。

主要观点

1. 流动性分析

• 资金利率小幅下行：周三货币市场中，资金利率整体小幅下行，其中1天期银行间质押式回购利率上行1.69BP至1.2592%，7天期、14天期、21天期利率均有所下行。
• 经济触底回升概率增加：二季度GDP同比增长7%，与第一季度持平，超出市场预期，显示稳增长政策效果初显。
• 货币政策转向结构性调整：为实现下半年经济稳增长，央行将继续保持宽松政策，但会更注重结构的调整，预计资金利率将保持平稳。

2. 利率债分析

• 收益率窄幅波动：周三银行间利率债收益率整体窄幅波动，中长端收益率基本上行。
• 1年期国债收益率下行：1年期国债收益率下行1.18BP至2.4368%。
• 中长端收益率上行：3年期、5年期、7年期、10年期国债收益率分别上行0.11BP、0.04BP、0.85BP、1.54BP。
• 央行引导长期利率下行：尽管中长端收益率有所上升，但央行仍会引导长期利率下行，以支持经济增长。
• 短期资金面宽松格局不变：短期内资金面宽松格局不会改变，中长端收益率仍有上行趋势。

3. 信用债市场

• 企业债收益率涨跌互现：1年期AAA级企业债收益率下行3.08BP，3年期、5年期AAA级企业债收益率上行。
• 市场风险偏好谨慎：当前市场整体风险偏好仍保持谨慎，加之IPO暂缓，中高等级的信用债将缓慢走牛。
• 部分行业面临困难：尽管二季度GDP增长向好，但全国规模以上工业增加值及固定资产投资等指标有所回落，部分行业仍面临发展困难，企业债信用风险需关注。

关键信息

今日债市变化

昨日货币市场利率涨跌

昨日银行间债券成交概览

• 结算总量：21279.88亿元，较上一日增加2.18%。
• 质押式回购：17487.33亿元。
• 买断式回购：815.54亿元。
• 现券交易：2947.02亿元。
• 债券借贷：30.00亿元。

交易所债券成交概览

• 上交所：4327.96亿元，其中现券成交57.16亿元，回购交易规模4270.80亿元。
• 深交所：323.13亿元，其中现券成交7.73亿元，回购交易规模315.39亿元。

风险提示

1. 07华润债、06华润债

• 问题通报：中国华润总公司党委纪委通报6起违反中央八项规定精神的问题，共发现问题61个，提出整改意见22条，移交问题线索114条。

2. 15攀钢钒钛CP001

• 业绩预亏：预计2015年上半年亏损5-8亿元，同比大幅增亏，主要受宏观经济增速放缓及铁矿石价格下跌影响。

今日发行债券

银行间市场

近期上市债券

总结

• 经济数据：二季度GDP增长7%，显示稳增长政策初见成效，但部分指标回落，经济复苏根基尚不稳固。
• 流动性：资金利率整体小幅下行，市场流动性较为宽裕，央行将侧重结构调整。
• 利率债：收益率窄幅波动，中长端收益率上行，央行将引导长期利率下行。
• 信用债：收益率涨跌互现，市场风险偏好谨慎，中高等级信用债走牛，部分行业信用风险需警惕。
• 风险提示：华润总公司存在巡视问题，攀钢钒钛中期预亏，信用风险值得关注。
• 市场动态：今日银行间市场和交易所市场均有新债券发行及上市，涉及国债、金融债、公司债、同业存单等。