20160224-上海证券-固定收益研究晨报_市场缺乏方向性指引_行情平淡_23页_1mb

债市晨报总结（2016年02月24日）

核心内容

2016年2月24日的固定收益研究晨报显示，债市整体呈现横盘调整状态，市场缺乏明确方向性指引。央行通过逆回购操作对市场流动性进行调控，但市场仍面临一定的波动压力。

主要观点

• 流动性分析：周二货币市场利率涨跌互现，长端上行幅度较大。央行进行了7天逆回购1300亿元，同时有3900亿元逆回购和500亿元国库现金定存到期，实现资金净回笼3100亿元。尽管资金面受到一定影响，但整体仍维持平稳。
• 利率债分析：利率债整体波动不大，短端小幅下行，长端小幅上行。市场对经济回暖存在担忧，同时地方债供给增加导致长端利率上行压力增大，但市场缺乏明确方向，仍需关注后续数据。
• 信用债市场：信用债高等级品种收益率涨跌互现，高收益债交投一般。信用事件频发，信用风险持续释放，投资者需防范“踩雷”风险。

关键信息

债市展望

1. 流动性分析：

   • 同业拆借1天和7天利率分别下行0.32BP和2.86BP。
   • 同业拆借14天利率上行23.67BP。
   • 质押式回购1-21天利率全面上行，分别为1.00BP、0.94BP、2.15BP和217.26BP。
   • 央行7天逆回购操作中标利率为2.25%。

2. 利率债分析：

   • 国债曲线1年期收益率下行1BP至2.26%。
   • 7年期收益率稳定在2.87%。
   • 10年期收益率上行1BP至2.85%。
   • 政策性银行债10年期利率上行1BP至3.34%。
   • 国开行债1年期收益率下行1BP至2.42%，3年期下行3BP至2.81%。
   • 市场对经济回暖存在担忧，同时风险偏好回升和地方债供给增加导致长端利率上行压力增大，但动力不足。

3. 信用债市场：

   • 高等级AAA级企业债收益率涨跌互现，1年期下行2.23BP至2.80%，3年期上行1.15BP至3.07%。
   • 信用事件频发，民企实际控制人风险、产能过剩企业负面评价增多、行业分化等。
   • 投资者需仔细甄别，防范信用风险。

债市回顾

1. 银行间本币市场成交概览：

   • 2月23日，全国银行间市场同业拆借成交486笔，总计3798.03亿元。
   • 质押式回购成交5641笔，总计25007.96亿元。
   • 现券买卖市场成交4077笔，总计4364.63亿元。

2. 银行间债券成交概览：

   • 2月23日，结算总量为4792.27亿元，较上日增加0.06%。
   • 回购利率整体稳定，隔夜回购利率上行1个基点至1.935%，7天回购利率上行0.6个基点至2.325%。

3. 交易所债券成交概览：

   • 上交所当日债券成交1255173.97亿元，其中现券成交11674.61亿元，回购交易规模为1243499.36亿元。
   • 深交所当日债券成交92366.72亿元，其中现券成交3095.87亿元，回购交易规模为89270.84亿元。

风险提示

1. 科大讯飞股东违规减持：科大讯飞实际控制人的一致行动人吴相会在年报发布前违规减持，被深交所监管。
2. 金卡股份业绩下滑：金卡股份上市后业绩增速不佳，投资者对重组存疑虑。
3. 金瑞矿业重组遭问询：金瑞矿业宣布向游戏行业转型，但被上交所问询。
4. 宝洁中国市场困境：宝洁中国市场的销售额下滑，推出高端产品未能改善局面。
5. 链家垫资业务被质疑：链家买房遭遇查封，客户控诉其垫资业务实为高利贷。
6. 亚太实业被罚：亚太实业因信息披露违规被证监会处以60万元罚金。
7. GAP认证被叫停：中药材GAP认证被取消，未通过认证的企业可能面临成本上升。
8. 福建造纸行业去产能：福建造纸行业连续五年止步千亿产值，去产能压力大。
9. 新世界百货净利暴跌：新世界百货净利暴跌七成，百货业态寒冬仍在持续。
10. 美年大健康体检结果遭质疑：体检行业混乱，存在结果不一致问题。
11. 陕北煤炭重镇之困：部分个体煤矿因资金问题陷入困境。
12. 湖北财务票据违规追责：724人因财务票据违规问题被追责。

央行动态

• 无

市场公告

• 无

今日发行

1. 近期待发行债券：
   • 银行间市场：
     • 16冀中SCP001：短期融资券，金额20亿元，期限0.74年。
     • 16沪城建SCP001：短期融资券，金额20亿元，期限0.74年。
     • 16中色SCP001：短期融资券，金额30亿元，期限0.74年。
     • 16建发集SCP001：短期融资券，金额30亿元，期限0.50年。
     • 16永泰能源CP001：短期融资券，金额15亿元，期限1.00年。
     • 16附息国债03(续发)：国债，金额200亿元，期限3.00年。
     • 16大唐SCP001：短期融资券，金额30亿元，期限0.49年。
   • 上交所：
     • 16宁浦口：公司债，金额15亿元，期限3.00年。
     • 16卓越01：公司债，金额10亿元，期限5.00年。
     • 16保利04：公司债，金额20亿元，期限10.00年。
     • 16保利03：公司债，金额10亿元，期限5.00年。
     • 16新奥债：公司债，金额10亿元，期限5.00年。
   • 深交所：
     • 16双星01：公司债，金额5亿元，期限3.00年。

近期上市

• 昨日上市：
  • 16中信CD056：同业存单，金额10亿元，期限0.25年。
  • 16九江银行CD011：同业存单，金额5亿元，期限0.50年。
  • 16湖北债03：地方政府债，金额180亿元，期限7.00年。
  • 16长春农村商业银行CD011：同业存单，金额5亿元，期限1.00年。
  • 16招行CD047：同业存单，金额25亿元，期限1.00年。
  • 16青岛农商行CD004：同业存单，金额5亿元，期限0.25年。
  • 16保利能源SCP002：短期融资券，金额6亿元，期限0.74年。
  • 16渝化医SCP001：短期融资券，金额10亿元，期限0.74年。
  • 16东莞银行CD011：同业存单，金额5亿元，期限1.00年。
  • 16宏桥03：公司债，金额18亿元，期限5.00年。
  • 16东江债：公司债，金额2亿元，期限3.00年。
  • 16茅山湖：公司债，金额3亿元，期限3.00年。
  • 16山煤SCP001：短期融资券，金额5亿元，期限0.74年。
  • 16莱商银行CD001：同业存单，金额5亿元，期限0.50年。
  • 16浙江民泰商行CD020：同业存单，金额2亿元，期限0.08年。
  • 16厦门农商行CD004：同业存单，金额4.5亿元，期限0.08年。
  • 16成都银行CD005：同业存单，金额3亿元，期限0.25年。
  • 16宁波通商银行CD007：同业存单，金额5.2亿元，期限0.25年。
  • 16联合水泥SCP002：短期融资券，金额15亿元，期限0.74年。
  • 16华夏CD009：同业存单，金额10亿元，期限1.00年。
  • 16华西CP001：短期融资券，金额7亿元，期限1.00年。
  • 16联合水泥SCP002：短期融资券，金额15亿元，期限0.74年。

总结

综上所述，2016年2月24日的债市晨报显示，市场整体处于横盘调整状态，缺乏明确方向性指引。流动性方面，央行通过逆回购操作对市场进行调控，但资金面仍受到净回笼的影响。利率债方面，短端小幅下行，长端小幅上行，市场对经济回暖存在担忧。信用债市场，高等级品种收益率涨跌互现，高收益债交投一般，信用风险持续释放，投资者需防范“踩雷”风险。此外，市场风险提示较多，涉及多个行业和公司，需密切关注。