20220721-中航证券-双良节能-600481.SH-新签异质结订单跻身N型硅片领先供应商行列_石英坩埚采购长单充分保障产能释放_4页_582kb

双良节能（600481）总结

核心内容

双良节能近期在光伏领域取得显著进展，特别是在N型单晶硅产品供应方面。公司通过与异质结电池龙头安徽华晟新材料有限公司签订30亿元的销售合同，进一步巩固了其在N型硅片市场的地位。同时，公司全年新签单晶硅订单近400亿元，显示出强大的市场拓展能力和客户认可度。此外，公司预计2022年将实现50GW的单晶硅产能投产，产能释放节奏加快，为未来业绩增长奠定基础。

主要观点

• N型单晶硅订单增长
  双良节能与安徽华晟签订30.24亿元的N型单晶方锭供应合同，覆盖2022年至2025年，彰显公司在N型硅片领域的技术实力和市场地位。

• 大尺寸硅片供不应求，价格持续上涨
  2022年，166、182和210硅片价格分别上涨22.22%、25.52%和24.29%，市场对大尺寸硅片的需求旺盛，预计全年需求将超过220GW，进一步推动硅片价格上涨。

• 产能加速落地，订单保障充分
  公司目前包头单晶一厂已实现8GW产能，单晶二厂部分产能投产，预计2022年将具备50GW左右的产能，显著高于原规划的20GW+，显示出产能释放的超预期进展。

• 原材料供应有保障
  公司与多家头部硅料企业签订了长期采购协议，确保硅料供应。同时，石英坩埚采购也通过长单协议得到保障，避免因原材料短缺影响产能释放。

关键信息

产能与订单

• 2022年订单总额：395.06亿元（含通威、天合、东方日升、安徽华晟等客户）
• 2022年产能目标：50GW
• 2022年预计销售金额：14402.14亿元（按当前产能计算）
• 2022年预计归属母公司股东净利润：1014.37亿元

财务预测（单位：亿元）

财务指标（单位：亿元）

资产负债情况

• 资产负债率：74.86%
• 每股净资产：1.55元
• 市盈率（TTM）：71.49倍
• 市净率：11.41倍
• 净资产收益率：4.78%

投资建议

• 公司评级：买入
  基于公司N型单晶硅订单增长、产能释放加速、销售与原材料保障充分，预计未来6个月投资收益相对沪深300指数涨幅将超过10%。

• 行业评级：增持
  预计未来6个月光伏行业增长水平将高于同期沪深300指数，行业前景向好。

风险提示

• 宏观经济下行：可能导致市场需求下滑。
• 原材料价格波动：硅料和石英坩埚价格波动可能影响成本和利润。
• 政策变动：光伏行业相关政策变化可能带来不确定性。

研究团队

• 分析师：邹润芳、卢正羽
  中航证券先进制造团队，拥有丰富的产业资源和产业链研究经验。

• 研究助理：唐保威
  协助分析师完成研究报告撰写与分析工作。

联系方式

• 分析师：邹润芳、卢正羽
  SAC执业证书：S0640521040001、S0640521060001

• 销售团队：

  • 李裕淇：liyuq@avicsec.com，S0640119010012
  • 李友琳：liyoul@avicsec.com，S0640521050001
  • 曾佳辉：zengjh@avicsec.com，S0640119020011

免责声明

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