20220314-天风证券-巴比食品-605338.SH-业绩快报发布_21Q4归母净利润同增22_未来内生+外延迎持续高质发展_3页_690kb

报告摘要

巴比食品于2022年发布2021年度业绩快报，显示其业绩表现强劲，营业收入和归母净利润均实现显著增长。公司积极拓展多业态经营，包括医院、学校、企事业单位食堂供餐渠道，并通过门店扩张、外卖业务统一管理、新品推出及团餐业务增长等措施，推动业绩持续提升。

业绩增长显著：2021年公司实现营业收入13.75亿元，同比增长41.06%；归母净利润3.14亿元，同比增长79.15%；扣非归母净利润1.52亿元，同比增长18.06%。公司业绩接近此前业绩预告区间上沿。
季度表现分化：2021年各季度营收分别为2.5亿元、3.4亿元、3.8亿元、4.0亿元，同比变动分别为+131.8%、+39.8%、+25.3%、+26.0%。归母净利润分别为0.14亿元、2.0亿元、0.15亿元、0.89亿元，其中21Q4归母净利润同比增长22.1%。
非经常性损益影响：公司通过持有东鹏饮料股份获得公允价值变动收益，2021年Q2增厚净利润1.47亿元。扣非归母净利润在21Q4同比增长17.7%。
未来增长预期：公司预计2021-2023年净利润分别为3.14亿元、2.5亿元、3.30亿元，对应PE分别为22.80X、29.09X、21.71X。分析师给予“买入”评级，认为公司未来有望实现内生增长与外延扩张的持续高质发展。
毛利率提升预期：随着猪肉成本稳定，公司未来毛利率有望继续提升，同时华北等地区团餐业务持续开拓，将改善同店经营表现。

项目	2019	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入	1,063.97	975.09	1,375.46	1,765.31	2,181.93
净利润	154.72	175.47	314.38	246.42	330.15
每股收益（元/股）	0.62	0.71	1.27	0.99	1.33
市盈率（P/E）	46.32	40.85	22.80	29.09	21.71
市净率（P/B）	10.02	4.39	3.71	3.34	2.94
市销率（P/S）	6.74	7.35	5.21	4.06	3.28
EV/EBITDA	0.00	38.45	13.95	17.56	12.13

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入增长率	7.45%	-8.35%	41.06%	28.34%	23.60%
归属于母公司净利润增长率	7.93%	13.41%	79.17%	-21.62%	33.98%
毛利率	33.11%	27.90%	28.90%	28.50%	30.65%
净利率	14.54%	17.99%	22.86%	13.96%	15.13%
ROE	21.64%	10.74%	16.28%	11.47%	13.56%
ROIC	123.27%	73.61%	173.04%	107.50%	355.76%
资产负债率	26.03%	17.90%	16.39%	18.86%	18.62%
净负债率	-68.08%	-85.57%	-80.28%	-87.25%	-89.87%
流动比率	2.76	4.63	4.92	4.43	4.64
速动比率	2.41	4.52	4.66	4.22	4.40
应收账款周转率	24.34	20.12	23.02	22.35	21.76
存货周转率	19.05	16.63	21.34	18.42	19.21
总资产周转率	1.18	0.66	0.64	0.71	0.77