20220126-天风证券-巴比食品-605338.SH-预计21年归母净利润同增74_-80_未来内生+外延有望迎持续高质发展_3页_734kb

巴比食品（605338）总结

核心内容

巴比食品发布了2021年度业绩预告，预计2021年营业收入为13.5亿元至14亿元，同比增长38.45%至43.58%；预计实现归母净利润为3.05亿元至3.15亿元，同比增长73.82%至79.52%；扣非归母净利润为1.45亿元至1.55亿元，同比增长12.42%至20.17%。公司通过加大门店拓展和新品迭代，实现单店业绩快速恢复，同时团餐业务高比例增长。2022年公司有望通过内生增长和外延扩张加快拓店速度。

主要观点

• 业绩增长显著：2021年公司净利润预计同比增长74.40%，归母净利润增速达73.82%至79.52%，显示公司业绩表现强劲。
• 季度表现分化：2021年第一季度营收同比增长131.8%，但第二、第三季度增速放缓；第四季度营收预计同比增长18.0%至33.7%，扣非归母净利润同比转正。
• 非经常性收益影响：公司通过持有东鹏饮料股份，获得公允价值变动收益1.4-1.5亿元，显著提升净利润。
• 业务拓展与盈利能力：公司积极拓展医院、学校、企事业单位食堂供餐渠道，提供定制化产品服务。随着猪肉成本稳定，未来毛利率有望回升，同店经营表现良好。
• 估值与投资建议：公司2021-2023年预计净利润分别为3.1亿元、2.6亿元、3.36亿元，对应PE分别为27X、32X、24X。分析师维持“买入”评级，认为公司具备持续高质发展的潜力。

关键信息

财务数据与估值

财务预测摘要

主要财务比率

财务指标变化趋势

• 营收增长：2021年营收增长显著，2022年预计继续增长，但增速放缓。
• 净利润增长：2021年净利润增长超过70%，但2022年预计略有下降，2023年回升。
• 盈利能力：毛利率有所下降，但净利率和ROE保持增长趋势。
• 现金流：经营活动现金流持续增长，2021年达到402.06亿元，显示公司运营能力较强。
• 资产负债：资产负债率下降，财务风险较低。

投资建议

• 评级：买入（维持评级）
• 目标价格：未明确
• 当前价格：33.17元
• 估值：2021年PE为26.88X，2022年为31.73X，2023年为24.46X，整体估值合理。

风险提示

• 原材料价格波动
• 开店进度不及预期
• 经营不及预期
• 宏观经济风险
• 业绩预告为初步测算结果，以年报为准

分析师信息

• 刘章明：分析师，SAC执业证书编号：S1110516060001
• 刘畅：分析师，SAC执业证书编号：S1110520010001
• 董懿夫：联系人

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