20230105-浙商证券-巴比食品-605338.SH-巴比食品事件点评报告_首期股权激励推出_目标之上弹性可期_3页_1mb

巴比食品（605338）事件点评报告总结

核心内容概述

巴比食品于2023年1月5日发布其首期股权激励计划，旨在通过“普惠式”激励方式增强员工凝聚力，推动公司与员工共同成长。该计划拟授予不超过240.925万股限制性股票，占总股本的0.97%，授予价格为15.51元/股。激励对象包括公司董事、高级管理人员、中层管理人员及核心技术（业务）骨干。本次激励计划分三次行权，等待期分别为12个月、24个月、36个月，行权比例分别为30%、30%、40%。

主要观点

激励计划特点

• 普惠式激励：激励对象覆盖范围广，有助于提升员工获得感和公司整体凝聚力。
• 业绩考核目标稳健：2023/2024/2025年营收及扣非净利润同比增速分别为12-16%、10.7-13.8%、9.7-12.1%，目标合理，为未来业绩增长预留空间。
• 未来增长弹性：公司预计通过门店扩张、团餐业务加速及潜在提价策略提升业绩表现，激励计划有助于推动公司长期发展。

2022Q4及2023年展望

1. 门店数量增长：预计2022Q4及2023年新增门店数量将创新高，受益于南京工厂产能释放和品牌力较强的华东地区加速展店。
2. 门店质量提升：外卖业务扩张、门店升级、品类拓展及常规提价等举措将推动门店收入持续环比改善。
3. 团餐业务加速：南京工厂落地利好华东地区团餐业务规模扩张，同时华北地区也将继续加速发展团餐业务，公司加大对大客户部人员的配置。
4. 毛利率提升：通过锁定全年猪肉价格以稳定成本，预计毛利率将持续提升。

关键信息

财务预测

财务比率

投资评级

• 投资评级：买入（维持）
• 评级说明：以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，买入表示预期涨幅超过20%。

风险提示

• 国内疫情二次爆发
• 食品安全问题
• 加盟管理风险
• 对外投资失败风险
• 原料价格波动风险

总市值与股价信息

盈利预测与估值

• 2022-2024年收入增速：18.22%、26.35%、22.13%
• 2022-2024年归母净利润增速：-36.05%、33.59%、44.01%
• EPS预测：0.81元、1.08元、1.56元
• PE估值：38.30倍、28.67倍、19.91倍

投资建议

当前估值具有较高性价比，公司全年业绩确定性较强，建议投资者买入。

相关报告

1. 《业绩符合预期，新产能落地 业绩有望提速》——巴比食品 2022Q3业绩点评报告
2. 《业绩符合预期，经营彰显韧性》——巴比食品 2022H1业绩点评报告
3. 《【浙商食饮】巴比食品更新点评：团餐占比提升迅速，扣非净利润表现或超预期》——2022年7月2日

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