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上行驱动力不足，价格底部震荡

——国信期货玻璃、纯碱周报

2025年12月21日

一、价格及价差分析

1.1 纯碱期货价格走势

• 本周纯碱主力合约2605价格较前一周上涨4.44%，收盘于1176元/吨。
• 价格低位反弹，主要受煤炭价格反弹影响，但上行空间有限，1200元/吨关口承压。

1.2 玻璃期货价格走势

• 本周玻璃主力合约2605价格较前一周上涨2.46%，收盘于1041元/吨。
• 价格震荡运行，盘面下行至低位后触底反弹，但需求低迷，上行驱动力不足。

1.3 纯碱现货价格走势

• 华北、华东、华南、华中、西南重碱价格均未变化，维持1325、1250、1450、1300、1300元/吨。
• 华东轻碱价格下降10元/吨，其他区域轻碱价格未变。

1.4 纯碱基差及跨期价差

• 活跃基差由232元/吨降至149元/吨，下降83元/吨。
• 1-5跨期价差由-33元/吨降至-56元/吨，下降23元/吨。

1.5 浮法玻璃价格及价差

• 玻璃活跃合约基差由33元/吨降至-77元/吨，下降110元/吨。
• 1-5跨期价差由-81元/吨降至-100元/吨，下降19元/吨。

二、供需情况分析

2.1 纯碱生产利润

• 氨碱企业利润为-66.7元/吨，环比微升0.9元/吨。
• 联产企业利润为-41元/吨，环比上升8元/吨。

2.2 纯碱开工率

• 本周纯碱企业开工率为82.74%，环比下降1.61个百分点。

2.3 纯碱企业产量

• 本周纯碱产量为72.14万吨，环比下降1.4万吨。
• 重碱产量为39.03万吨，环比下降0.75万吨。
• 轻碱产量为33.11万吨，环比下降0.65万吨。

2.4 纯碱表需及出货率

• 纯碱表需为71.64万吨，环比下降6.33万吨。
• 出货率为99.31%，环比下降6.71个百分点。

2.5 纯碱装置检修

• 多家纯碱企业装置检修，包括宁夏日盛、中盐昆山、重庆和友等。
• 部分企业预计在12月底恢复生产。

2.6 浮法玻璃库存

• 全国浮法玻璃样本企业总库存为5855.8万重箱，环比增加33.1万重箱，涨幅0.57%。
• 折库存天数为26.5天，环比增加0.2天。

2.7 浮法玻璃开工及产量

• 浮法玻璃开工率为73.99%，环比微升0.15个百分点。
• 周熔量为108.49万吨，环比持平。

2.8 浮法玻璃需求情况

• 下游需求未见明显改善，浮法玻璃利润整体承压。
• 光伏玻璃库存继续累积，终端组件排产降至40GW以下。
• 轻碱需求较好，下游低价补库。

三、后市观点及建议

3.1 纯碱后市观点及建议

• 基本面：纯碱基本面偏弱，但企业库存压力明显减轻。
• 供给：短期产量持稳，部分企业检修，预计下周山东海化新线面临停车检修。
• 需求：浮法玻璃需求未见改善，光伏玻璃库存累积，轻碱需求较好。
• 库存：纯碱总库存149.93万吨，环比微增0.5万吨，去年同期库存量为155.74万吨。
• 后期观点：短期可能维持底部区间震荡，上行驱动力不足。
• 交易策略：建议暂时观望。

3.2 玻璃后市观点及建议

• 基本面：玻璃基本面偏弱，库存压力较大。
• 供给：玻璃日熔量15.5万吨，环比持平。
• 需求：深加工企业订单天数为9.7天，环比减少0.4天，终端需求疲软。
• 库存：玻璃总库存5855.8万重箱，同比增加25.73%。
• 后期观点：需求、库存问题短期对价格形成压制，春节前企业降库压力较大，05合约价格主要看冷修情况，当前冷修量偏低，不足以支撑价格上行。
• 交易策略：建议暂时观望。

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