20141215-安信国际证券-CPI继续下行_移动互联加速旅游行业变局_15页_1mb

行业研究报告总结

核心内容

本报告聚焦2014年12月中国消费行业的发展状况，涵盖CPI走势、移动互联网对旅游行业的影响、消费股表现及行业动态等多方面内容。整体上，消费行业面临价格下行压力，同时也在移动互联网推动下发生深刻变化，企业间竞争加剧，线上线下融合趋势明显。

主要观点

1.1 CPI继续下行

• 2014年11月，全国居民消费价格总水平同比上涨1.4%，为近五年最低增幅。
• 城市上涨1.5%，农村上涨1.3%；食品价格上涨2.3%，非食品价格上涨1.0%。
• 1-11月平均，全国居民消费价格总水平比去年同期上涨2.0%。
• 11月环比下降0.2%，其中食品价格下降0.4%，非食品价格下降0.1%。
• 食品价格中，蛋价上涨16.5%，鲜果价格上涨14.0%，粮食价格上涨3.2%，水产品价格上涨2.6%，肉禽及其制品价格上涨0.5%；但鲜菜价格下降5.2%，对CPI形成拖累。

1.2 移动互联加速旅游行业变局

• 移动旅游服务正面临用户习惯迁移与手机支付安全性的挑战。
• 在线旅游市场交易规模预计超过4500亿元，移动APP成为传统旅游的颠覆力量。
• 旅游消费从传统景点向度假休闲转变，从团队旅游向散客自助旅游转型。
• 社交媒体将成为旅游业公司获取预订与收入的重要渠道，预计到2016年将占全球50%。
• 在线旅游的发展提升了价格透明度和产品多样性，推动行业向个性化、品质化发展。

关键信息

2.1 乳制品行业

• 全国主产区生鲜乳价格下降至3.82元/公斤，较前一周下降0.01元/公斤，环比下降0.3%。
• 2014年10月液体乳产量211.33万吨，同比增长2.71%。
• 1-10月累计进口液态奶27.39万吨，同比增长77.0%；进口奶粉84.54万吨，同比增长36.7%。
• 恒天然下调原奶收购价至4.7新西兰元/公斤乳固体，为2007年后新低。
• 青海奶价低于矿泉水，部分奶农选择倾倒鲜奶或出售奶牛以减少损失。

2.2 肉制品行业

• 22个省市猪肉平均价21.53元/千克，环比上升0.03元/千克。
• 猪粮比为5.76，较前一周有所上升。
• 全国生猪存栏4.35亿头，环比下降0.2%，同比下降6.5%。
• 能繁母猪存栏继续刷新历史最低记录，同比下降11.3%。

3.1 食品及饮料行业

• 食用油价格普遍下降10%-20%，主要因国际原料价格下降。
• 娃哈哈2014年业绩下降7%，主要由于产品创新不足和运营成本上升。
• 汇源与“饿了么”合作，探索互联网营销新模式。
• 中国糖厂计划将2015年关税配额外进口量限定在190万吨，可能提升总进口量至380万吨。

3.2 酒类行业

• 茅台计划将系列酒销售独立，逐步混改，以提升市场反应速度和运营效率。
• 红星二锅头市场份额被牛栏山抢占，品牌影响力下降。
• 酒类市场面临需求疲软与竞争加剧的双重压力。

3.3 餐饮行业

• 百胜中国11月同店销售额下降15%，但12月有所改善。
• 肯德基将给予各地连锁店更多自主权，以适应不同市场需求。
• 麦当劳11月全球同店销售额下降2.2%，低于市场预期。
• 小南国等餐饮企业联合建立B2B采购平台，降低采购成本，提高利润率。

3.4 纺织服装行业

• 11月纺织业工业生产者出厂价格同比下降1.5%。
• 百丽国际2014年三季度内地鞋业同店销售下降5.5%，运动、服饰业务增长5.3%。
• LVMH集团季度业绩增长5.7%，但亚洲市场表现疲软。
• 迪奥集团季度业绩增长6.1%，高于行业平均水平。
• 普拉达季度净盈利下降近一半，主要因全球奢侈品需求低迷。
• 博柏利上半年销售额增长14%，但税前盈利下降12%。

3.5 旅游酒店行业

• 万达旅业并购昆明风光国际旅行社，加速海外布局。
• 百度或投资Uber，推动移动出行平台发展。
• 春秋航空IPO获批，成为中国民营航空第一股。
• 携程增持途牛，京东可能参与投资，影响出境游市场格局。
• 滴滴获得7亿美元融资，计划打造多端出行平台。
• 华住收购美林阁酒店，拓展中端市场。

3.6 商业零售行业

• 聚美优品遭美律所调查，股价暴跌5.63%。
• 韩都衣舍计划收购4家淘品牌，拓展细分市场。
• 康师傅控股11月股价下跌5.2%，业绩下滑。
• 统一企业中国11月股价下跌2.6%，表现不佳。
• 众信旅游通过资本运作布局旅游产业链。
• 中石化与顺丰合作，试水O2O模式。

股份表现及估值

• 截至2014年12月15日，安信国际消费组合85个消费股平均下跌1.8%，优于大市。
• 智美集团（1661）和携程（CTRP）被列为“买入”评级，目标价分别为7.92港元和78.00港元。
• 一周及一个月表现最佳和最差的消费股如下：

总结

本报告揭示了2014年12月中国消费行业的整体趋势，包括CPI下行、移动互联网对旅游行业的影响、消费股表现及行业动态。各子行业如乳制品、肉制品、酒类、餐饮、纺织服装、旅游酒店及商业零售均面临不同挑战与机遇，其中价格波动、市场竞争加剧及O2O模式的探索成为关键因素。未来，随着互联网技术的深入发展，消费行业将更加注重个性化、品质化与线上线下融合。