20220309-华安证券-通威股份-600438.SH-公司1-2月经营数据亮眼_硅料仍是紧缺环节_3页_648kb

公司1-2月经营数据总结

核心内容

公司2022年1-2月经营数据表现亮眼，营业收入和净利润均实现大幅增长。公告显示，公司1-2月实现营业收入约160亿元，同比增长约130%；实现归母净利润约33亿元，同比增长约650%。公司2021年底硅料和硅片产能显著提升，预计2022年硅片和电池片出货量将保持高增长，增速分别为60%-70%和25%-35%。

主要观点

• 经营数据亮眼：2022年1-2月公司营收、净利润同比大幅增长，显示业务强劲发展。
• 硅料业务盈利高：硅料业务保持高盈利水平，一季度单吨盈利预计维持在12-13万元/吨。
• 成本下降支撑盈利：工业硅价格下降带动硅料成本下行，预计全年硅料价格仍将保持高位，盈利持续。
• 投资建议：维持“买入”评级，预计公司2022年和2023年净利润分别为148亿元和159亿元，对应PE分别为13倍和12倍。

关键信息

产能与出货量

• 硅料产能：2021年底达18万吨
• 电池片产能：2021年底达40GW以上
• 出货量预测：2022年硅片出货量增长60%-70%，电池片出货量增长25%-35%

原材料价格

• 工业硅均价：年初约2.13万元/吨，较2021年四季度下降97.4%
• 硅料成本：随工业硅价格下降，硅料成本下行
• 硅料价格趋势：二季度价格仍有支撑，下半年缓慢下降

财务预测（单位：亿元）

财务比率分析

风险提示

• 需求及价格上涨不及预期
• 价格下跌超预期
• 产能释放进度不及预期
• 国际贸易保护政策恶化

投资评级说明

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%-15%
• 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数变动幅度相差-5%至5%
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%-15%
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上
• 无评级：因无法获取必要的资料或面临重大不确定性事件，无法给出明确评级

分析师信息

• 陈晓：华安证券新能源与汽车首席分析师，十年汽车行业经验，曾任德国大众、大众中国、泰科电子等
• 盛炜：三年买方行业研究经验，墨尔本大学金融硕士，研究领域覆盖风电光伏板块
• 宋伟健：五年汽车行业研究经验，上海财经大学硕士，研究领域覆盖乘用车、商用车、汽车零部件，涵盖新能源车及传统车

重要声明

本报告信息来源于市场公开信息，不保证其准确性或完整性。报告内容仅供参考，不构成投资建议。分析师声明独立、客观，不受第三方影响。华安证券及其关联机构可能持有报告中提到的公司证券并进行交易，亦可能为其提供投资银行服务或其他服务。未经授权，不得复制、分发或引用本报告内容。