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券商风控指标并表监管试点于下月启动

核心内容概述

本文为2016年12月26日渤海证券发布的非银行业周报，重点分析了券商、保险及多元金融行业的市场表现、行业动态、重要公司公告、投资观点等内容。主要内容包括券商风控指标并表监管试点启动、IPO提速、保险行业监管政策收紧、券商及保险公司的市场表现、行业数据以及投资建议等。

主要观点

$\bullet$ 券商行业

• 并表监管试点启动：2017年1月起，券商风控指标并表监管试点将启动，首批入围的券商包括中信证券、海通证券、中金公司、中信建投、国泰君安、国信证券、招商证券等7家。
• 市场表现：上周申万非银指数下跌1.72%，跑输沪深300指数0.57%、大盘1.31%。多元金融板块涨幅最大（1.21%），保险板块涨幅最小（-2.10%）。
• 投资建议：继续关注大型券商，如国泰君安、广发证券、华泰证券，因其风控能力强、投行业务收入有上升空间、估值低，具备安全边际与向上空间。

$\bullet$ 保险行业

• 监管收紧：保监会针对万能险、险资举牌等行为进行整顿，四大上市险企（中国平安、新华保险、中国人寿、中国太保）因万能险规模相对较小，受影响较弱。
• 市场表现：上周上市险企中，新华保险涨幅最大（0.73%），中国太保跌幅最大（-3.92%）。
• 行业数据：四大上市险企前11个月累计保费收入分别为中国平安（4276.82亿元，同比上涨25.72%）、新华保险（1076.44亿元，同比上涨0.32%）、中国人寿（未披露）、中国太保（未披露）。

关键信息

$\bullet$ 行业要闻

• 并表监管试点启动：2017年1月开始实施，旨在提升券商风控能力。
• IPO提速：2016年下半年IPO过会221家，预计募资规模1540亿元，平均每家6.97亿元。
• 监管政策变化：央行将表外理财纳入广义信贷范围；上交所起草债券存续期信用违约风险管理指引。
• 保险牌照发放趋严：临近年底，多家保险公司获准筹建或开业，但未来审批将更加严格。

$\bullet$ 重要公司公告

• ST济柴：获得证监会核准批复，拟进行重大资产置换并发行股份及支付现金购买资产。
• 越秀金控：控股子公司广州证券旗下广州期货获准在新三板挂牌。
• 国海证券：与涉事机构达成共识，认可债券交易协议，愿意共同承担责任。
• 锦龙股份：拟与多家公司共同出资设立“喜康人寿”保险公司。
• 宝硕股份：拟对华创证券实施增资。
• 中国中期：拟召开临时股东大会。
• 方正证券：因信息披露违规被证监会警告并罚款。
• 国泰君安：A股可转债申请获得证监会通过。

$\bullet$ 行业数据

• 券商IPO承销：截至2016年12月24日，券商共承销首发企业6781家，募资1554亿元；上市券商IPO承销3308家，募资824亿元，占行业53.02%。
• 券商资管：上市券商累计成立集合产品1681只，资产净值合计1.2万亿元，占行业总资产净值的68.4%。
• 估值情况：上市券商平均市盈率（TTM）为19.15倍，平均市净率（LF）为2.50倍。五大上市券商（中信证券、国泰君安、华泰证券、海通证券、广发证券）的市盈率和市净率均低于行业平均水平。

行业动态

$\bullet$ 行业新闻

1. 投贷联动试点：多家银行加快投贷联动试点，首批选取5个地区为自主创新示范区，10家试点银行报送方案。
2. 券商另类投资管理规范：券商另类投资业务将出台具体规定，明确各业务定位。
3. 债市风险控制：部分券商暂停代持业务，以控制债券市场风险。
4. IPO“堰塞湖”缓解：600多家排队企业预计两年内完成发行，当前发行节奏接近注册制。
5. 央行流动性支持：通过X-REPO向市场提供流动性。
6. “十三五”规划：支持战略性新兴产业企业上市融资，发展场外交易市场。

$\bullet$ 公司公告

• ST济柴：获得证监会核准批复，拟进行重大资产置换。
• 越秀金控：设立广东省第二家地方资产管理公司，控股子公司广州证券旗下广州期货挂牌新三板。
• 国海证券：与涉事机构达成共识，认可债券交易协议。
• 锦龙股份：拟出资设立“喜康人寿”保险公司。
• 宝硕股份：拟对华创证券实施增资。
• 中国中期：拟召开临时股东大会。
• 方正证券：因信息披露违规被证监会警告并罚款。
• 国泰君安：A股可转债申请通过。

市场表现回顾

$\bullet$ 上市券商

• 除国金证券、东吴证券上涨外，其余券商均下跌。
• 跌幅最大的券商为华安证券（-11.42%）、国元证券（-4.65%）、方正证券（-4.51%）。

$\bullet$ 上市险企

• 新华保险涨幅最大（0.73%），中国太保跌幅最大（-3.92%）。
• 中国人寿下跌0.71%，中国平安下跌2.11%，西水股份上涨0.58%。

$\bullet$ 多元金融板块

• 涨幅前三为：中国中期（13.18%）、渤海金控（8.36%）、熊猫金控（6.63%）。
• 跌幅前三为：中航资本（-3.33%）、东方财富（-6.48%）、海德股份（-6.68%）。

投资评级说明

重要声明

• 本报告中的信息均来源于已公开的资料，渤海证券对信息的准确性和完整性不作任何保证。
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• 报告内容不得对任何投资做出任何形式的担保。
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