20240107-正信期货-大类资产每周观察_28页_2mb

美国非农就业超预期，国内市场疲软

• 美国方面：12月非农就业数据超预期，失业率与前值持平，平均每小时工资同比回升，劳动力市场趋热。
• 政策预期调整：数据导致市场下调美联储年内降息概率，美债利率止跌反弹，实际利率上升，风险资产高位震荡。
• 通胀与美联储政策：美国通胀数据疲软，但就业强劲构成矛盾，美联储可能尚未进入降息周期，市场预期将反复波动。

国内方面：经济复苏压力持续

• 经济基本面：12月PMI显示制造业产能利用率内外需共振下滑，地产销售环比走弱，经济下行压力大。
• 货币供需：1月央行OMO净回笼24230亿元，MLF超额续作净增量8000亿，货币供应回归中性，资金价格边际宽松。
• 政策展望：需宽财政刺激支撑经济企稳，特别国债资金逐步到位或将推进宽信用。

大类资产配置建议

权益类

• 短期建议急跌做多，重点关注上证50/沪深300等指数；风格上预计不显著。
• 长期底部震荡筑底，可关注中证1000/中证500以及成长/周期等板块配置机会。

债券类

• 利率债：操作上建议反弹空头头寸，波段做空十债、三十债，多短空长套利配置；关注十债与标债价差。
• 相关政策与风险：地方债融资带来资金需求，叠加降息预期，但弱现实逻辑压制利率上行空间。

商品类配置策略

• 工业品：建议回调做多地产链条工业品（如钢材、沥青等），反弹做空中外需求相关品；工业品整体存在震荡分化机会。
• 农产品：农业品预计震荡筑底，可择机波段配置。

贵金属类

• 由于美国实际利率止跌反弹，黄金白银短期或将承压，建议急跌加仓白银与黄金。

其他类：美元与人民币

• 美元预计震荡反弹，离岸人民币短期偏弱，美元指数或继续上行。

策略建议与风险提示

• 重点关注中国12月CPI、社融与货币数据；美国数据亦值得注意，尤其是CPI与核心CPI。
• 风险提示：其中包含美国通胀和就业扰动、国内实体经济恢复不及预期等。