20220330-安信证券-金宏气体-688106.SH-2022年业绩指引乐观_电子大宗气体客户持续突破_5页_432kb

报告摘要

金宏气体（688106.SH）2022年业绩与业务发展总结

核心内容

金宏气体（688106.SH）于2022年3月30日发布了2021年年度报告，并对2022年业绩进行了指引。整体来看，公司2021年业绩表现强劲，收入大幅增长，但净利润有所下滑，主要受到原材料涨价影响。公司对2022年表现出乐观预期，预计销售收入和净利润均将实现显著增长。

2021年业绩回顾

营业收入：17.41亿元，同比增长40.06%
归母净利润：1.67亿元，同比下降15.23%
扣非净利润：1.62亿元，同比下降19.40%

2021年各产品线收入及毛利率如下：

产品类型	收入（亿元）	同比增长率	毛利率	同比变化
大宗气体	6.99	+44.97%	27.21%	-10.91pct
特种气体	6.59	+46.90%	35.46%	-2.72pct
天然气	2.33	+65.00%	10.73%	-7.82pct

2021年第四季度表现：

营业收入：5.07亿元，同比增长11.43%，环比增长47.38%
归母净利润：0.41亿元，同比增长5.13%，环比减少25.45%

2022年业绩指引

公司预计2022年销售收入为27亿元，同比增长55.06%；净利润为3.22亿元，同比增长93.16%。这一指引反映了公司对未来业务增长的信心。

电子大宗气体客户突破

重大合同：2022年2月8日，公司与广东芯粤能签订10亿元供气合约，供应氮气、氧气、氩气、氦气、二氧化碳、压缩空气等电子大宗气体，合约期限20年。
客户拓展：继2021年11月与北方集成电路签订12亿元半导体供气合同后，公司再次在电子大宗气体领域取得突破，显示出其在电子气体市场的竞争力和增长潜力。

电子气体市场前景

市场地位：电子气体是晶圆制造的核心原材料之一，2020年市场规模约45亿美元，占晶圆制造材料的13%。
国产替代空间大：目前市场主要由海外企业占据，国内厂商占比小，随着国内晶圆产能提升及政策支持，电子气体市场将迎来显著增长，金宏气体有望受益。

投资建议

投资评级：买入-A
6个月目标价：31.15元
盈利预测（单位：亿元）：

年份	营收	净利润	每股收益
2022E	26.16	3.07	0.63
2023E	34.50	4.11	0.85
2024E	43.53	5.27	1.09

财务指标预测

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
毛利率	36.5%	30.0%	35.2%	35.2%	35.2%
营业利润率	19.3%	11.7%	14.9%	15.1%	15.4%
净利润率	15.9%	9.6%	11.7%	11.9%	12.1%
ROE	7.1%	6.2%	10.0%	12.2%	13.8%
ROIC	23.3%	17.1%	22.1%	29.3%	42.5%

风险提示

下游需求衰减
市场竞争加剧
原材料价格上涨

估值数据

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
PE(X)	55.8	66.0	35.9	26.8	20.9
PB(X)	4.0	4.1	3.6	3.3	2.9
EV/EBITDA	35.6	32.9	16.0	12.3	9.7

股价表现

2022年3月29日股价：22.75元
12个月价格区间：21.19元 / 34.78元

交易数据

指标	数值（百万元）
总市值	11,018.51
流通市值	5,899.30
总股本	484.33
流通股本	259.31

总结

金宏气体在2021年实现了收入的快速增长，尽管受原材料涨价影响导致净利润下滑，但其在电子大宗气体领域取得了显著进展，显示出其在半导体行业的强大拓展能力。2022年公司对业绩表现持乐观态度，预计销售收入和净利润将实现大幅增长，这主要得益于电子气体市场的持续扩张和国产替代趋势。公司目前处于成长阶段，未来几年盈利能力和估值水平有望进一步提升。

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